20181217-国开证券-机器人行业点评_国内机器人产量增速放缓_产品结构升级有所推进_4页_723kb

国内机器人行业总结

核心内容

2018年上半年，国内机器人行业在产量和销量方面均表现出一定的增长，但整体增速放缓，尤其在2018年11月，机器人产量同比下降7%，显示行业面临一定的下行压力。同时，产品结构升级有所推进，自主品牌多关节机器人销量增长显著，成为国内销售的主要类型。

主要观点

• 行业增速放缓：2018年1-11月，国内机器人产量同比增长6.6%，较前几个月有所下降，显示出行业增速放缓的趋势。这主要受到汽车制造业固定资产投资增速放缓及手机行业产量下降的影响。
• 产品结构升级：自主品牌多关节机器人销量同比增长22.3%，坐标机器人和平面多关节机器人销量分别增长52%和58.8%，反映出行业在产品结构上有所升级。
• 应用领域集中：搬运与上下料、焊接与钎焊是国产机器人销量占比最高的两个细分领域，分别占60.8%和16.9%，且销量同比分别增长17%和24.5%。
• 附加值不足：尽管销量增长，但自主品牌机器人市场价值仅同比增长7.1%，增速为近年来低点，表明产品附加值仍有待提升。
• 核心零部件依赖：核心零部件对外依存度较高，导致盈利能力不足，成为自主品牌机器人发展的主要瓶颈。

关键信息

机器人销量数据

• 2018年上半年国产机器人累计销量为22304台，同比增长22.4%。
• 多关节机器人、坐标机器人、平面多关节机器人销量占比分别为40.2%、40.1%、10.71%，位列前三。
• 销售增速分别为22.3%、52%、58.8%。

应用领域数据

• 搬运与上下料占60.8%，焊接与钎焊占16.9%，为销量最高的两个细分领域。
• 两类机器人销量同比分别增长17%和24.5%。

产量数据

• 2018年11月国内机器人产量同比下降7%，连续三个月单月负增长。
• 2018年1-11月累计产量为13.15万台，同比增长6.6%，增速逐月下滑。

行业趋势与政策

• 政治局会议强调制造业高质量发展，指出智能制造是制造业转型的必然方向。
• 机器人作为智能制造的重要硬件载体，其重要性日益凸显。
• 建议关注埃斯顿，因其在机器人行业具备一定的发展潜力。

盈利预测

• 埃斯顿2018-2020年EPS预测分别为0.14元、0.21元、0.29元，PE预测分别为68.5倍、45.7倍、33.1倍，收盘价为9.59元。

风险提示

• 机器人低端产能过剩风险；
• 下游需求增长乏力，业绩增长低于预期；
• 贸易战升级引致的市场风险；
• 国内外二级市场风险。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10% ~ 10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上；
  • 推荐：未来六个月内涨幅介于10% ~ 20%之间；
  • 中性：未来六个月内涨幅介于-10% ~ 10%之间；
  • 回避：未来六个月内跌幅10%以上。

• 长期股票投资评级：

  • A：未来三年涨幅在20%以上；
  • B：未来三年涨幅在20%以内；
  • C：未来三年跌幅在20%以上。

分析师简介

崔国涛，北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士，具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册登记为证券分析师。其研究观点基于专业与职业理解，力求独立、客观和公正，不受到任何第三方影响。

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