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城投年报十大变化总结

核心内容概览

本文基于对2228家城投平台2023年年报数据的分析，总结了在“一揽子化债方案”推进背景下，城投平台在资产、负债、权益和现金流等方面的表现变化。重点包括资产规模增速放缓、可用货币资金规模回升、应收账款增速回落、存货和无形资产增速放缓、在建工程增速下降、总负债增速放缓但资产负债率上升、有息债务增速降低且短期化趋势改善、经营活动净现金流改善、投资活动净现金流出减少、筹资活动净现金流减少反映融资监管趋严等。

主要观点

资产端变化

• 总资产规模增速放缓：2023年末城投平台总资产规模为136.8万亿元，同比增长9.3%，增速较2022年回落2.1个百分点。2019年至2023年增速分别为19.5%、20.6%、17.7%、11.4%和9.3%，表明城投扩张速度持续下降。
• 区域分布差异明显：江苏、浙江、山东、四川、湖南和安徽等六个省的城投平台样本数量超过100家，其中江苏省最多（396家）。
• 资产增速区域分化：内蒙古因企业整合导致资产增速最高（114.6%），而青海、黑龙江和辽宁的资产增速为负。

可用货币资金变化

• 可用货币资金规模增速回升：2023年末城投可用货币资金总规模为7.84万亿元，同比增长17.8%，增速较2022年提升29.5个百分点。
• 区域表现分化：天津、内蒙古、江苏和广西的可用货币资金增幅超过40%，而黑龙江、甘肃、青海和辽宁的降幅超过20%。
• 部分城市增幅显著：来宾市（广西）、平顶山市（河南）等城市增幅超过300%。

应收账款变化

• 应收账款规模增速回落：2023年末应收账款总规模为6.1万亿元，同比增长14.4%，增速较2022年回落3.7个百分点。
• 地方财政压力缓和：2023年地方特殊再融资发行规模为1.48万亿元，用于偿还隐性债务和政府欠款，对城投应收账款增速产生下拉作用。
• 区域差异显著：海南、广东、广西、宁夏、陕西和浙江等地区的应收账款增速超过20%。

存货和无形资产变化

• 存货和无形资产增速回落：2023年末规模为47.3万亿元，同比增长9.2%，增速较2022年回落5.4个百分点。
• 城投拿地进程放缓：土地入账规模减少可能是增速回落的主要原因。
• 部分城市增速显著：新疆克拉玛依市、西藏日喀则市等城市增速超过100%。

在建工程变化

• 在建工程规模增速放缓：2023年末规模为3.53万亿元，同比增长10.6%，增速较2022年回落9.4个百分点。
• 区域差异明显：山西城投在建工程规模增幅最高（233.2%），而广西、河北和甘肃的规模下降超过10%。

负债端变化

• 总负债增速放缓：2023年末总负债规模为83.8万亿元，同比增长11.4%，增速较2022年回落1.4个百分点。
• 资产负债率上升：从2018年的57.2%上升至2023年的61.3%。西藏资产负债率最高（72.3%），辽宁、黑龙江和宁夏最低（低于50%）。
• 有息债务增速降低：2019年至2023年有息债务同比增速分别为21.1%、24.4%、21.5%、12.4%和10.4%，表明城投债务扩张速度减缓。
• 负债短期化趋势改善：长期有息负债占比从2018年的77.1%上升至2023年的71.3%，说明债务结构有所优化。

权益端变化

• 资本公积增速放缓：2023年末资本公积规模为32.3万亿元，同比增长5.4%，增速较2022年回落3.8个百分点。
• 区域差异显著：海南、宁夏、四川、河北和浙江的资本公积增幅超过10%。

现金流变化

• 经营活动净现金流改善：2023年末经营活动净现金流为-0.24万亿元，跌幅较2022年收窄0.62万亿元，市场化转型初见成效。
• 投资活动净现金流出减少：2023年末投资活动净现金流出为4.77万亿元，较2022年减少1855亿元，表明基建支出边际减少。
• 筹资活动净现金流入减少：2018年至2023年筹资活动净现金流分别为2.52万亿元、3.78万亿元、5.42万亿元、4.92万亿元、5.1万亿元和4.98万亿元，反映融资监管趋严。

关键信息

• 总资产增速：2023年增速9.3%，较2022年下降2.1个百分点。
• 可用货币资金：2023年末为7.84万亿元，同比增速17.8%。
• 应收账款：2023年末为6.1万亿元，同比增速14.4%。
• 存货和无形资产：2023年末为47.3万亿元，同比增速9.2%。
• 在建工程：2023年末为3.53万亿元，同比增速10.6%。
• 总负债：2023年末为83.8万亿元，同比增速11.4%。
• 资产负债率：2023年末为61.3%，较2018年上升4.1个百分点。
• 有息债务：2023年末为55.8万亿元，同比增速10.4%。
• 资本公积：2023年末为32.3万亿元，同比增速5.4%。
• 经营活动净现金流：2023年末为-0.24万亿元，跌幅较2022年收窄0.62万亿元。
• 投资活动净现金流出：2023年末为4.77万亿元，较2022年减少1855亿元。
• 筹资活动净现金流入：2023年末为4.98万亿元，同比增速-2.3%。

风险提示

• 城投平台年报披露信息不完备。
• 城投监管政策可能出现超预期变化。
• 城投样本企业数量代表性可能存在偏差。