十大热点_盘点城投2024_13页_2mb

城投行业十大热点总结

核心内容概述

2024年城投行业在化债政策、融资控制、非标风险、资产盘活、产投平台转型、问责加强、利率下行、境外债发行、退平台加速及国企改革等多重政策与市场环境下，呈现出复杂而深刻的变化。这些变化反映了国家对地方债务风险的高度重视，以及城投企业向市场化转型的迫切需求。

主要观点与关键信息

1. 化债政策加码

• “一揽子化债”政策自2023年7月提出后持续深化，35号文为纲领性文件，后续政策为补充与改进。
• 2024年12月，各省首批合计2万亿的特殊再融资专项债券额度落地，向经济实力强、债务余额高的地区倾斜。
• 化债政策虽缓解部分区域存量债务风险，但对新增融资形成压力，城投债务真正的控增化存仍面临挑战。

2. 新增融资压降

• 城投债新增规模大幅收缩，2024年新增规模仅2800亿元，同比下降28.62%。
• 用于项目建设的新增规模下降尤为明显，仅496亿元，同比减少67%。
• 新增融资多由交通类、公用事业类或贸易类平台实现，用途以补充流动资金为主，部分涉及基金出资或股权收购。

3. 非标风险散发

• 非标违约事件持续发生，2024年至今已达63起，重点省份占比下降，非重点省份占比上升。
• 非标债务的化解存在困难，主要受限于银行风控、债务置换难度大等。
• 非标风险多集中在经济财政实力较弱、债务负担较大的区域，如贵州、云南等。

4. 资产盘活多样

• 多种资产盘活方式被采用，如REITs、PPP、产权交易所等，带动非税收入增长。
• 资产盘活虽形式多样，但多数适用于优质资产，对多数城投企业债务压力缓解有限。
• 创新路径如西安经发物业港股上市，为地方平台提供新的思路。

5. 产投平台显现

• 城投公司积极打造产投平台，以拓宽融资渠道、实现新增。
• 产投平台主要分为四类：国有资本投资平台、城市资源运营平台、园区运营主体、文旅资源整合主体。
• 产投平台的出现是城投企业市场化转型的重要标志。

6. 问责力度加大

• 地方隐性债务问责力度持续加强，典型案例追溯时间跨度长，违规形式多样。
• 2024年1~11月，已有124家发债城投公司高管被调查，凸显反腐力度。
• 问责范围涵盖地市、区县及企业高层，反映出国家对城投腐败问题的重视。

7. 利率屡创新低

• 城投债市场步入存量时代，发行利率显著下行，2024年至今平均下降141bp。
• 发行期限拉长，3年期以上债券占比提升，反映出融资成本降低、期限结构优化。
• 多数省份城投债发行利率在3%以下，仅少数省份高于3%。

8. 境外债热度不减

• 2024年城投境外债发行规模同比增长133.50%，发行只数增长139.39%。
• 境外债发行利率在4%~7%之间，与境内融资成本形成冰火两重天的对比。
• 城投选择境外融资，部分原因是境内融资趋紧，以及批文有效期的限制。

9. 退平台加速

• 2023年8月至2024年11月，共708家城投企业发出退平台公告，集中在2023年8月至2024年1月。
• 区县级城投退平台公告数量占比高达75.71%，主体多为AA及AA+级别。
• 虽然退平台有助于债务化解，但并非突破融资限制的充分条件，150号文仍对发债行为进行限制。

10. 国企改革深化

• 国务院国资委推动国企改革，强调市场化转型、增强核心功能。
• 城投企业需从传统投融资平台向市场化经营主体转变，以实现自身造血能力。
• 整合重组虽有助于提升竞争力，但部分企业仍面临机制不完善、市场竞争力不足等问题。

总结

综上所述，2024年城投行业在政策与市场双重压力下，呈现出化债深化、融资受限、非标风险上升、资产盘活探索、产投平台转型、问责强化、利率下行、境外债升温、退平台加速、国企改革推进等十大热点。这些变化表明，城投企业正面临从传统融资平台向市场化主体转型的迫切需求，同时也需应对日益严格的监管环境和持续的债务压力。