2025-01-05-中诚信国际-十大热点_盘点城投2024_13页_1mb

中诚信国际基础设施投融资行业分析总结

01 化债政策加强

中央自2023年7月提出“一揽子化债”以来，密集出台政策减轻地方债务压力。35号文提出重点省份债务存量化解；随后134号文、150号文等政策延期债务并限制新增，要求2027年前完成化解。全国人大批准了6万亿元债务限额置换存量隐性债务，并安排五年化债资金8万亿元，合计增加10万亿地方化债资源。

02 新增融资收缩

受政策约束，城投公司新增融资大幅减少，2024年仅余约2800亿元，比2023年下降28.62%。用途中仅496亿元用于项目建设，较2023年下降67%。融资渠道受限迫使城投公司加快市场化转型，拓展业务范畴，优化收入结构。

03 非标融资风险

35号文以来，城投非标融资进一步收紧，但违约风险仍高。2024年发生63起非标风险事件，多集中于西部省份和债务压力严重地区。中央虽出台展期降息政策，但实际置换效果有限，非标兑付仍劣后于公开债券。

04 资产盘活探索

响应19号文政策，城投公司通过REITs、PPP、产权交易所等多种形式盘活存量资产。西部地区非税收入同比增10.8个百分点，反映资产盘活成效。西安经发物业上市案例和其他新型盘活路径，为资产变现提供新思路。

05 产投平台崛起

一揽子化债背景下，产生四大类产投平台：资本投资运营类、市政公用服务类、园区运营类、文旅资源类。新平台定位逐渐从垄断行业向服务地方经济转型，强化公共服务能力。

06 监管问责强化

财政部公布第四批隐性债务典型案例，涉及金额大幅减少，反映政策监管成效。2024年前三季度，124家城投高管接受调查，尤其在经济大省和重点省份，表明国家对城投反腐的重视。

07 利率持续下行

化债政策支持下，城投债市场进入存量时代，发行规模同比下滑7.77%，净融资下滑近94%。发行利率2024年平均下降141bp，期限结构拉长，反映出标债兑付信仰的加强。

08 境外融资热度未减

2024年城投境外债券发行规模同比增长133%，期限多在1-3年，利率4%-7%。部分城投因融资渠道受限仍选择境外债，面临较高发行成本压力。

09 退平台进程加快

2023年8月至2024年底，共708家发债城投发布退平台公告。前期退牌节奏加快，主体多为信用良好平台，但退牌后融资仍受严格限制，市场化独立经营仍面临挑战。

10 国企改革深化

国企改革转向以管资本为主，城投公司需转型成为市场化经营主体。各地通过重组整合推进平台转型，但仍需完善现代企业制度，建立市场化激励约束机制。