20260128-华泰期货-聚烯烃日报_市场情绪有所降温_短期关注成本端支撑_13页_2mb

市场总结

核心内容

当前聚烯烃市场情绪有所降温，短期走势受到成本端支撑与资金情绪的共同影响。L和PP主力合约价格小幅下跌，现货价格亦呈现不同程度的下滑，基差则出现分化。整体供需格局未见实质性逆转，市场反弹持续性仍需关注。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6899元/吨（-36），LL华北现货为6760元/吨（-40），LL华东现货为6880元/吨（-20）。
• PP主力合约收盘价为6709元/吨（-28），PP华东现货为6520元/吨（+0）。
• 基差方面，LL华北基差为-139元/吨（-4），LL华东基差为-19元/吨（+16），PP华东基差为-189元/吨（+28）。

2. 上游供应

• PE开工率为84.7%（+3.1%），PP开工率为76.0%（+0.4%）。
• 供应端整体保持稳定，但部分装置重启预期增强，短期供应可能回升。

3. 生产利润

• PE油制利润为233.6元/吨（+129.4），PP油制利润为-386.4元/吨（+129.4），PDH制PP利润为-665.0元/吨（+50.8）。
• PE利润维持正值，PP利润仍处于亏损状态，PDH制PP亏损幅度有所收窄。

4. 进出口利润

• LL进口利润为377.4元/吨（+109.5），PP进口利润为-379.7元/吨（-3.8），PP出口利润为-67.0美元/吨（-10.2）。
• LL进口利润显著上升，PP进口利润承压，出口利润也有所下滑。

5. 下游需求

• PE下游开工率整体偏弱，农膜开工率为36.3%（-0.6%），包装膜开工率为45.0%（-3.2%）。
• PP下游开工率中，塑编为42.0%（-0.6%），BOPP膜为64.0%（+0.5%），注塑开工率亦偏弱。
• 下游需求整体处于淡季，订单跟进不足，对价格支撑有限。

关键信息

供需格局

• PE：供应端预期回升，需求端延续淡季特征，整体供需格局偏弱。
• PP：供应端PDH装置检修减少，但整体仍偏弱；需求端阶段性补库，但新增订单不足。

成本端支撑

• PE：成本端与资金情绪共振，但基本面驱动有限。
• PP：丙烷支撑增强，油制成本小幅反弹，提供一定成本支撑。

策略建议

• 单边：LLDPE建议观望，PP可谨慎逢低做多套保。
• 跨期：无明确策略。
• 跨品种：LLDPE-PP价差建议逢高做缩。

风险提示

• 地缘局势变化
• 原油价格波动
• 外盘丙烷价格走弱

图表说明

图表主要涵盖以下内容：

• 基差结构
• 生产利润与开工率
• 非标价差
• 进出口利润
• 下游开工率与利润
• 库存情况

图表来源包括同花顺、钢联、卓创、隆众等市场数据平台，以及华泰期货研究院。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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