20260204-华泰期货-聚烯烃日报_节前需求存走弱预期_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了节前聚烯烃市场走势，指出整体市场存在需求走弱的预期。主要关注PE（聚乙烯）和PP（聚丙烯）的价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求情况。市场情绪偏谨慎，成本端支撑回落，供需结构偏弱，短期内价格波动加剧，反弹持续性有限。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6865元/吨，下跌13元。
• PP主力合约收盘价为6730元/吨，上涨16元。
• LL华北现货为6730元/吨，下跌70元；LL华东现货为6800元/吨，下跌50元。
• PP华东现货为6680元/吨，持平。
• LL华北基差为-135元/吨，下跌57元；LL华东基差为-65元/吨，下跌37元；PP华东基差为-50元/吨，下跌16元。

2. 上游供应

• PE开工率为85.4%，环比上升0.7%。
• PP开工率为74.8%，环比下降1.2%。
• 供应端短期有部分装置重启，但检修高峰已过，进口资源增加，预计供应压力回升。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为145.4元/吨，环比上升260.7元。
• PP油制生产利润为-264.6元/吨，环比上升260.7元。
• PDH制PP生产利润为-388.0元/吨，环比上升117.3元。
• 成本端回落，部分利润改善，但整体仍承压。

4. 进出口利润

• LL进口利润为11.4元/吨，环比下降65.3元。
• PP进口利润为-283.9元/吨，环比上升44.8元。
• **PP出口利润（往东南亚）**为-79.8美元/吨，环比下降5.7%。
• 进出口利润波动，显示市场对国际价格的敏感性。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为34.6%，环比下降1.8%。
• PE下游包装膜开工率为42.1%，环比下降2.9%。
• PP下游塑编开工率为42.0%，环比持平。
• PP下游BOPP膜开工率为64.2%，环比上升0.2%。
• 下游整体需求偏弱，尤其在节前订单跟进不足，季节性下滑预期明显。

关键信息

6. 市场分析

• PE市场：国际油价回落，塑料成本支撑减弱，供应端压力回升，下游需求持续走弱，整体供需格局偏弱，后期去库压力较大，价格反弹持续性受限。
• PP市场：成本端丙烷支撑回落，油制成本下降，PP供应端支撑有限，下游需求疲软，市场情绪谨慎，价格承压下行。

7. 策略建议

• 单边策略：L和PP建议观望，短期成本端波动较大，宏观情绪与资金面扰动明显，反弹持续性需关注。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确策略建议。

8. 风险提示

• 地缘局势变化
• 原油价格波动
• 外盘丙烷价格走弱
• 上游检修不及预期

图表与数据来源

• 图1至图4：展示塑料及聚丙烯主力合约与基差走势。
• 图5至图12：涵盖PE与PP的生产利润、开工率及产能利用率。
• 图13至图18：反映聚烯烃非标价差情况。
• 图19至图28：展示LL与PP的进出口利润及出口情况。
• 图29至图34：体现PE与PP下游开工率与生产毛利。
• 图35至图44：展示PE与PP各类型库存数据。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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