工程机械行业2020年年报及2021年一季报综述暨21年下半年投资策略_31页_2mb

机械设备行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年工程机械行业的整体表现及未来发展趋势，重点聚焦于行业高景气度、竞争格局优化、销量增长预期以及潜在风险。报告认为，随着“十四五”规划的推进和城镇化率提升，工程机械行业将保持稳定增长，行业周期波动性有望逐步收敛。

主要观点与关键信息

行业景气度与增长预期

• 2020年行业表现：全年挖掘机销量达32.8万台，同比增长39.0%；汽车起重机销量5.4万台，同比增长约26%；履带起重机销量3283台，同比增长43.4%。
• 2021年一季度表现：挖掘机销量12.7万台，同比增长85.0%；汽车起重机销量1.9万台，同比增长75.8%；履带起重机销量前两月超500台，一季度保持高增长。
• 行业整体增长：2020年工程机械行业营收达3259亿元，同比增长31.3%；归母净利润达342.8亿元，同比增长42.1%。2021年一季度营收和净利润进一步增长，行业持续保持高景气度。

销量展望

• 十四五期间：基建和地产投资预计保持稳中有升，城镇化率目标提升至65%，将带动工程机械设备保有量持续扩张。
• 中长期趋势：小挖因机器换人需求增长，销量占比有望提升至70%-80%；大吨位工程起重机（如汽车起重机和履带起重机）需求持续上移，销售收入增速将高于销量增速。
• 后周期产品：混凝土泵车、搅拌车、塔机等中后期产品将陆续迎来需求高峰，预计2021年销量增速高于挖掘机。

行业竞争格局

• 挖掘机：国产品牌市场份额持续提升，三一、徐工、柳工等公司市场占有率分别达到28%、16%、8%。行业竞争格局尚未完全固化，但集中度正在提升。
• 汽车起重机：徐工、中联、三一三家企业“三分天下”格局明确，徐工混改后市场份额有望回升。
• 混凝土机械：三一和中联占据双寡头地位，市场份额合计超80%；徐工虽发展迅速，但对格局影响有限。
• 塔机：中联全球市场占有率最高，徐工和三一紧随其后，行业集中度持续提升，预计2021年销量有望突破6万台。

经营质量与盈利能力

• 毛利率承压：2020年行业毛利率同比下降1.4pct至25.1%，2021年一季度进一步下降至24.1%。
• 净利率提升：2020年净利率达10.8%，2021年一季度提升至11.8%，行业盈利能力持续增强。
• 费用率优化：2020年期间费用率下降至12.6%，2021年一季度进一步降至10.9%。
• ROE增长：2020年ROE达18.0%，2021年一季度提升至5.8%，盈利能力持续向好。

产品结构与市场趋势

• 小挖工具化属性增强：小挖销量占比约60%，与上一轮景气高峰相比提升20pct，未来有望进一步提升至70%-80%。
• 大吨位设备需求上升：大吨位汽车起重机和履带起重机需求增长明显，2021年一季度销量占比提升，预计全年销量有望达到4000台以上。
• 环保政策推动更新换代：碳中和背景下，环保政策趋严，设备更新换代需求加速，尤其是混凝土机械和塔机。

投资建议

• 重点推荐：三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、徐工机械（000425.SZ）、恒立液压（601100.SH）。
• 建议关注：建设机械（600984.SH）、柳工（000528.SZ）等企业。

风险提示

• 基建和地产投资不及预期：若投资增速放缓，将对工程机械需求造成冲击。
• 行业竞争加剧：价格战可能压缩利润空间。
• 原材料价格上涨：对主机厂毛利率造成压力。
• 全球疫情反弹：可能影响海外市场复苏和供应链稳定性。

行业驱动因素

• 政策支持：十四五规划推动基建和地产投资，提升行业景气度。
• 城镇化率提升：未来2-3年，城镇化率将持续上行，带动工程机械保有量增长。
• 机器换人趋势：随着人口老龄化加剧，小挖等设备的工具化属性增强，推动行业中长期增长。
• 环保政策：国六、国四等排放标准推动设备更新换代，加速行业景气周期。

附录信息

• 图表目录：包含多个图表，展示行业销量、毛利率、净利率、市场份额变化等关键数据。
• 公司数据：列出多家工程机械企业2020年和2021年一季度的营收、净利润、同比增长率等数据。

总结

工程机械行业在2020年和2021年一季度表现出强劲的销售和盈利能力，受益于政策支持、城镇化率提升及机器换人需求。未来行业将保持高景气度，周期波动性趋缓，龙头企业市场份额持续扩大，行业集中度稳步提升。投资建议重点关注具备技术优势和市场份额增长潜力的龙头企业，同时警惕原材料价格波动、市场竞争加剧及疫情反弹等风险。