机械行业2019年下半年投资策略：坚守价值，掘金隐形冠军-20190605-光大证券-46页_3mb

机械行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年下半年机械行业的投资机会，强调在全球及中国经济走势变化中坚守价值，自下而上挖掘细分行业中的“隐形冠军”标的。主要聚焦于新能源汽车、工程机械、铁路设备、油气设备与油服、汽车检测五大领域，认为这些行业在政策、技术及市场需求的推动下具备较高的增长潜力。

主要观点

1. 新能源汽车产业链

   • 行业保持快速增长，补贴退坡短期影响有限，但电动化趋势明确。
   • 重点推荐：克来机电、先导智能，分别布局博世核心产品及锂电设备领域。
   • 未来电动化、智能化趋势明确，关注汽车电子自动化、锂电设备、电机电控等主线。
   • 预计2020年全球动力电池需求约176GWh，锂电设备市场空间约440亿。

2. 工程机械产业链

   • 经历两年复苏，当前处于高位，预计2019年增速回落，关注环保政策对行业的影响。
   • 推荐：三一重工、中国龙工，前者受益于工程机械复苏，后者具备低估值高分红优势。
   • 建议关注设备更新与环保升级带来的增量需求。

3. 铁路设备产业链

   • 铁路投资维持稳健，但部分细分产品如货运设备需求增长显著。
   • 推荐：中国通号，其铁路订单增速向上且拟登陆科创板。
   • 客运设备方面，动车组需求稳健增长，车辆大修市场快速成长。
   • 城轨地铁行业持续高增长，预计2019-2020年通车里程年均增长超1000公里。

4. 油气设备与油服产业链

   • 原油市场供需紧平衡，预计2019年将继续维持。
   • 美国页岩油增产受限于运输瓶颈，而LNG需求快速增长，产业链景气度提升。
   • 推荐：中集安瑞科，其LNG容器、运输船等业务快速成长。

5. 汽车检测行业

   • 汽车检测作为后市场黄金赛道，受益于汽车保有量提升、年检频次增加及检测站民营化。
   • 推荐：安车检测，其作为细分龙头，业绩增长确定性高。
   • 检测市场空间广阔，预计2019-2021年检测频次将从2.1亿次增长至2.4亿次，带动设备需求增长。

关键信息

• 宏观经济背景：中美贸易摩擦升温，国内社融增速平稳，大规模减税降费托底经济，建议在变化中坚守价值。
• 行业走势：机械行业整体业绩趋稳，子行业分化明显，新能源汽车、铁路设备、LNG设备等成长性较好。
• 投资策略：自下而上寻找具备高成长潜力的“隐形冠军”企业，关注新能源汽车、工程机械、铁路设备、油气设备与油服、汽车检测等细分领域。
• 重点推荐标的：
  • 克来机电（买入）
  • 先导智能（增持）
  • 三一重工（增持）
  • 中国龙工（买入）
  • 中国通号（买入）
  • 中集安瑞科（买入）
  • 安车检测（买入）

风险提示

1. 宏观经济增速下滑风险
2. 研发推进不及预期
3. 产业发展不及预期
4. 海外扩张不及预期
5. 贸易和汇率波动风险

投资聚焦

• 新能源汽车：电动化趋势明确，补贴退坡推动行业格局优化，建议关注锂电设备、电机电控等核心环节。
• 工程机械：行业进入调整期，建议关注环保政策对设备更新带来的增量需求。
• 铁路设备：多业务协同增长，动车组、货运设备、城轨地铁、维保更新等细分领域均有较好成长空间。
• 油气设备与油服：LNG需求增长显著，产业链景气度上升，关注设备投资与运输瓶颈缓解带来的机遇。
• 汽车检测：后市场黄金赛道，检测频次提升、检测站民营化推动行业长期增长。

行业与市场对比

• 机械行业整体估值偏高，市盈率（TTM）为45.4倍，高于市场平均水平。
• 重点子行业如新能源汽车、铁路设备、LNG设备等估值相对合理，具备投资价值。

总结

2019年下半年机械行业投资应聚焦于具备高成长性及政策支持的细分赛道，尤其是新能源汽车、铁路设备、LNG设备、汽车检测等。建议关注行业龙头及具备技术优势的“隐形冠军”企业，把握行业转型与升级带来的投资机会。