20180611-光大证券-机械行业2018年下半年投资策略_政策需求驱动汽车电子成长_工程机械方兴未艾_45页_3mb

机械行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

2018年1-5月制造业PMI指数均位于50以上，表明制造业平稳扩张。但国内固定资产投资增速继续放缓，1-4月同比增长7%。不同细分领域表现差异显著，如废弃资源综合利用、化学纤维制造、家具制造等投资增长超16%，而纺织服装、医药制造等传统行业则出现负增长。2017年和2018年一季度机械行业上市公司业绩整体改善，营收和净利润分别增长14.4%和17.9%。但部分子领域可能受贸易摩擦影响，潜在风险可控。

主要观点

• 汽车电子：受益于国五升国六和新能源汽车电动化趋势，汽车电子在整车中占比持续上升，预计2020年将达50%。推荐克来机电，建议关注英搏尔、快克股份、郑煤机。
• 工程机械：行业触底反弹，2018年3-5月销售数据超预期，国内基建投资和海外“一带一路”计划带动设备需求。推荐三一重工，建议关注徐工机械。
• 3C设备：受益于显示面板产能向大陆转移和自动化升级，设备市场空间广阔。推荐精测电子。
• 环卫行业：随着人力成本上升和城市化进程，环卫装备市场放量，政策支持带来广阔发展空间。推荐龙马环卫。

关键信息

汽车电子

• 行业现状：汽车电子市场规模稳步增长，2017年达5400亿元，同比增长17.6%。
• 技术趋势：汽车电子智能化成为重点，带动设备需求增长。
• 政策驱动：国六标准提升排放要求，促使零部件性能升级。
• 市场格局：目前由国际寡头主导，但国内厂商正逐步突破，受益于国产乘用车品牌成长。

工程机械

• 行业周期：经历十年完整周期，2016年后销量回升，2018年3月销量创新高。
• 宏观利好：央行降准释放流动性，利好行业。同时，环保政策推动设备更新。
• 龙头企业：三一重工和徐工机械等企业通过资产出清、成本控制等手段实现业绩回升。

3C设备

• 市场增长：3C制造业固定资产投资增长显著，预计2018-2020年设备投资额分别为5941亿、6832亿、7856亿。
• 自动化趋势：人工成本上升倒逼自动化升级，带动设备需求。
• 显示面板转移：全球显示面板产能向中国大陆转移，推动设备市场发展。
• OLED投资：OLED设备市场潜力巨大，带动AOI检测设备需求。

环卫行业

• 市场需求：人力成本上升和城市化加速推动环卫装备市场增长。
• 政策支持：绿色环保政策和PPP模式推动行业发展。
• 市场空间：环卫服务市场广阔，具备长期增长潜力。

投资建议

• 推荐标的：
  • 汽车电子：克来机电（买入）
  • 工程机械：三一重工（增持）
  • 3C设备：精测电子（增持）
  • 环卫行业：龙马环卫（买入）
• 建议关注：英搏尔、快克股份、郑煤机、徐工机械。

风险提示

• 国内固定资产投资不达预期，可能影响下游需求。
• 重点领域政策落地低于预期，可能导致行业增速放缓。

行业与上证指数对比

• 行业整体表现疲软，估值相对偏高，但部分细分领域具备投资价值。

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