机械行业2019年下半年投资策略_高端制造国产替代_智能制造大势所趋_23页_1mb

机械行业2019年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年下半年机械行业的投资环境，指出行业整体及细分领域具备较强的复苏动力和投资价值。核心内容包括对工程机械和工业机器人两个细分行业的深入分析，以及对重点公司的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行业运行环境分析及投资机会展望

• 基建投资逆周期调节作用凸显：2019年基建投资增速企稳回升，有助于提振机械设备需求。
• 机械行业整体业绩稳定增长：2019年第一季度机械行业营收同比增长16.5%，归母净利润同比增长31.1%，行业景气度持续高涨。
• 估值处于历史低位：机械行业及其细分行业估值中枢自2017年以来不断下移，存在较大的估值修复空间。

2. 工程机械：行业复苏进入下半场

• 挖掘机市场步入稳定发展期：2019年挖掘机销量同比增长15.2%，但增速有所放缓。
• 起重机、泵车等后周期产品迎来更新换代高峰期：预计在2019-2020年迎来更新换代高峰，成为行业复苏新动力。
• 房地产投资维持高位：2019年1-4月房地产开发投资同比增长11.9%，带动工程机械需求。
• 市场集中度持续提升：国产龙头市占率显著提升，竞争优势明显。

3. 工业机器人：智能制造大势所趋

• 中国成为全球最大工业机器人市场：2018年工业机器人销量达15.6万台，占全球37.4%。
• 人口红利逐步消失，智能制造成为必然趋势：人工成本上升和老龄化问题推动工业机器人需求。
• 国产替代进程加快：国产品牌在金属制品、塑料化工等领域市占率较高，未来有望在汽车和3C等领域加速替代。

关键信息

行业数据

• 工程机械：

  • 2019年1-4月汽车起重机销量同比增长68.3%。
  • 2019年1-5月挖掘机出口同比增长34.4%。
  • 2019年1-5月挖掘机市场CR4为58.1%，CR8为79.6%。
  • 2019年第一季度工程机械行业毛利率26.0%，净利率10.8%，ROE为4.2%。

• 工业机器人：

  • 2019年第一季度工业机器人行业营收同比增长10.6%，归母净利润同比下降20.4%。
  • 2018年国产工业机器人市占率为36.3%，在搬运码垛、焊接、装配等领域应用广泛。
  • 2019年第一季度工业机器人行业毛利率31.1%，净利率6.3%，ROE为1.0%。

投资建议

• 工程机械：推荐中联重科、三一重工、浙江鼎力、恒立液压等企业，关注诺力股份、艾迪精密、徐工机械、柳工、杭叉集团、安徽合力等。
• 工业机器人：推荐机器人、拓斯达，关注埃斯顿、克来机电、亿嘉和等企业。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响行业整体需求。
• 行业景气度下降：可能对业绩造成负面影响。
• 市场竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 海外贸易环境恶化：可能影响出口业务。
• 业绩不及预期：可能因行业周期性波动或政策变化影响。

分析结论

机械行业在2019年下半年具备良好的复苏预期和投资价值。工程机械行业在房地产投资和基建投资的推动下，市场集中度持续提升，国产龙头表现突出。工业机器人行业虽然面临短期挑战，但长期来看，智能制造趋势明确，国产替代进程加快，行业增长潜力巨大。建议投资者关注具备技术优势和抗周期能力的龙头企业。