20250430-国盛证券-三七互娱-002555.SZ-季报点评_面向全球储备丰富产品_构建全链路AI赋能生态_3页_779kb

三七互娱（002555SZ）2025年第一季度财报显示，公司营收4243亿元，同比下滑1067%，环比增长345%；归母净利润549亿元，同比大幅下降1087%，环比减少2919%。扣非后净利润536亿元，同比下滑1290%，环比下降2490%。尽管业绩受市场波动影响，但公司通过新产品上线和长线运营策略，展现出增长潜力。《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4，《英雄没有闪》上线后快速进入iOS畅销榜前五并登顶微信小游戏榜单。国风模拟经营游戏《叫我大掌柜》通过IP联动和用户社交生态延展产品生命周期；斗罗IP游戏《灵魂序章》以轻量化玩法吸引用户；3D策略游戏《小小蚁国》优化资源获取机制提升留存率。

公司正加速储备产品全球上线，包括《斗罗大陆：猎魂世界》《代号MLK》等面向全球发行的游戏，以及《极速三国：一秒开战》《Ragnarok：BacktoGlory》等境外发行产品，还有《代号斗破》《史诗大陆》等境内项目。AI技术体系升级是核心战略，构建以自研“小七”大模型为核心的全链路AI赋能生态，涵盖图灵、量子等智能体，应用于市场分析、美术设计、代码生成等领域，提升研运工业化水平。通过AI优化广告投放和内容创作，助力游戏研发效率提升。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年营收将分别达18418亿、19523亿、20889亿，同比增长56%、60%、70%；归母净利润分别为2808亿、3030亿、3288亿，增速51%、79%、85%，对应PE估值13x、12x、11x，维持“买入”评级。财务指标显示，营业收入和归母净利润持续增长，毛利率稳定在78-79%区间，净利率由16%逐步提升至15-16%。现金流方面，经营活动现金流增长显著，投资和筹资活动现金流波动较大。

风险提示包括行业竞争加剧、政策监管趋严及游戏表现不及预期。公司需关注海外发行合规性、新品市场接受度及AI技术应用效果。分析师强调，AI赋能和丰富产品矩阵是长期增长的核心驱动力，但短期业绩波动可能受宏观经济和行业环境影响。