20160718-财通国际-每周报告_14页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2016年上半年，中国民间投资增速为2.8%，创历史新低，民间投资占比下降至61.5%。地产投资回落是主要拖累因素之一，而基建投资仍发挥稳增长作用。为应对民间投资下滑，官方加大了对PPP项目的推进力度，并出台多项政策支持民间资本进入更多领域。此外，文档还分析了多个港股公司的业绩及市场前景，包括奥普集团、天能动力、华能新能源、绿色动力环保、老恒和酿造、新晨动力、华晨中国、六福集团、珠江船务、中国神华等。

主要观点

民间投资情况

• 2016年上半年，民间固定资产投资同比增长2.8%，为历史最低。
• 民间投资占全国固定资产投资比重为61.5%，同比下降3.6个百分点。
• 民间投资增速持续回落，主要受传统行业乏力、小企业贷款困难、产能过剩及利润下滑等因素影响。
• 下半年，随着地产投资回落，基建稳增长作用进一步提升，PPP项目落地及专项建设债政策或推动民间投资改善。

市场指数表现

• 大中华地区主要指数：恒生指数、恒生国企指数、恒生中资企业指数等均小幅上涨，但AH股溢价指数略有下跌。
• 全球主要市场指数：道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数等微幅波动，VIX波动指数略有下跌。
• 债券、商品及外汇市场：美元LIBOR3个月小幅上涨，黄金价格略有波动，原油价格小幅上涨，美元指数微升，港币中间价微跌。

个股分析

[0477 HK] 奥普集团

• 2015年收入同比增18.5%，毛利增20.6%，股东应占利润增21.8%。
• 2016年预计收入增15%至10.68亿人民币，毛利增16.2%，毛利率升至49.2%。
• 公司推出“智能空气管家”产品，带动集成吊顶业务增长。
• 预计未来三年收入年复合增长率可达40%，公平估值为3.0港元，现价为2.56港元，评级为“增持”。

[0819.HK] 天能动力

• 2015年收入同比增26.8%，毛利增92.2%，毛利率升至13.6%。
• 纯电动车电池业务增长迅速，市场占有率达58%。
• 预计2016年收入增18.7%，毛利增25.6%，股东应占利润增89.3%。
• 公司计划扩大锂电池产能，预计2020年锂电池年收入达100亿元。
• 公平估值为9.4港元，现价为5.14港元，评级为“增持”。

[1330 HK] 华能新能源

• 2015年总发电量同比增20.5%，其中风电发电量增18.6%，太阳能发电量增62.6%。
• 2016年新增装机目标为1.4GW，预计总装机容量增13.5%。
• 预计2016年收入增12.7%，股东应占利润增9.87%。
• 公平估值为3.02港元，现价为2.50港元，评级为“买入”。

[1088 HK] 中国神华

• 2015年上半年煤炭总销量同比跌24.2%，煤炭平均售价同比跌12.4%。
• 电力分部受益于煤价下跌，毛利增加。
• 预计2016年煤炭平均售价回升，集团公平价值为16.2港元，现价为15.32港元，评级为“增持”。

关键信息

• 民间投资持续下滑，政策支持是关键。
• PPP项目落地率仅为21.7%，民间资本参与度低。
• 铜价可能在2016年中见底，因铜矿库存寿命跌破2.5个月临界点。
• 中国电源+电网投资增长强劲，带动铜需求增长，推动铜价回升。
• 电力投资增长与铜需求增长密切相关，未来增长仍需关注电网使用率。
• 各港股公司业绩表现不一，部分公司增长强劲，部分则面临盈利压力。
• 市场对部分公司未来盈利增长预期乐观，给予“买入”或“增持”评级。

总结

2016年上半年，中国民间投资增速降至历史最低点，地产和制造业投资下滑是主要拖累因素。为提振民间投资，官方加大PPP项目推进力度，并通过结构性政策引导贷款流向。与此同时，多个港股公司业绩表现各异，部分公司受益于行业增长，部分则面临盈利压力。整体来看，政策支持和市场预期对投资方向和公司估值有重要影响。