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银河视点总结

核心内容概览

2016年7月18日的银河视点报告，围绕国内外宏观经济、金融市场及行业动态展开分析，重点探讨了经济复苏乏力、政策宽松预期增强、债券市场机会以及新能源汽车行业前景等议题。

主要观点

国内市场表现

• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指上周分别上涨2.22%、1.99%、1.51%、1.11%，主板表现优于创业板。
• 白酒、家电、航空等有业绩支撑的白马股涨幅靠前。

宏观经济分析

• 二季度GDP增速：6.7%，与一季度持平，经济稳中有进。
• 工业与消费：6月工业增加值同比增长6.2%，消费小幅回升，但汽车消费仍保持高位。
• 投资与进出口：固定资产投资增速放缓，房地产投资随楼市降温出现回落；进出口金额略有下滑，但幅度不大。
• 物价与通胀：物价环比回落，猪价下跌导致通胀压力减弱，为政策宽松提供空间。
• 货币政策：二季度货币政策相对稳健，流动性保持合理充裕，但总量宽松空间有限。预计三季度宽松空间再度打开。
• 财政政策：财政政策继续积极托底，但力度有限，更多依赖结构性改革释放红利。

债券市场展望

• 社融回升，M2增速与年度目标仍存在差距。
• 债券利率品种在三季度可维持谨慎乐观态度，把握结构性投资机会。
• 6月新增社会融资规模1.63万亿元，同比多增，企业债券融资恢复。

国际市场动态

• 道琼斯：上涨0.05%，FTSE100、恒生指数、日经指数均小幅上涨。
• 美国经济：复苏进程缓慢，通胀压力不足，美联储加息进程放缓。
• 日本经济：受通缩影响，经济不振，货币政策继续宽松。
• 欧洲经济：受英国脱欧影响，经济复苏动力不足，可能再次降息。

关键信息

国内经济数据

• 6月工业增加值增长6.2%，发电耗煤量、钢价、挖掘机销量等数据环比回升。
• 6月社会消费品零售总额增长10.6%，但部分行业如建筑及装潢材料、家具消费回落。
• 6月新增人民币贷款1.38万亿元，中长期贷款占比超70%。
• 上半年社会融资规模增量9.75万亿元，同比多增9618亿元。

国际经济数据

• 美国6月CPI同比增1%，核心CPI同比增2.3%，为2009年以来最高。
• 日本6月PPI下降4.2%，核心机械订单连续两个月下滑。
• 新加坡GDP增速低于预期，制造业和建筑业疲软。

政策与市场展望

• 货币政策：预计三季度仍将保持稳中偏松，但总量宽松空间有限。
• 财政政策：以结构性改革为核心，积极托底经济。
• 人民币汇率：预计双向波动，单边贬值风险较小。
• 新能源汽车行业：微型电动车国标有望7月出台，补贴新政及积分交易制度即将落地，行业不确定性将消除。

行业与个股点评

新能源汽车行业

• 微型电动车市场已逐步规模化，山东等地产量增长显著。
• 行业长期维持高景气，未来增长点包括三元电池、新能源物流车等。
• 推荐关注：杉杉股份、当升科技、沧州明珠、比亚迪、金龙汽车、江淮汽车等。

其他行业动态

• 央企整合持续推进，去产能工作有序进行。
• 房地产投资增速回落至6.1%，商品房销售增速放缓。
• 民间投资意愿持续低迷，政策需关注引导民间资金进入实体经济。
• 金融、能源、制造业等领域出现结构性调整。

投资建议

• 推荐主线：以白酒、家电、农业为代表的业绩优良的白马股；以有色、军工、TMT为代表的进攻性主题。
• 债券市场：在三、四季度对债券利率品种保持谨慎乐观，关注结构性投资机会。
• 个股：春晖股份（000976）预计2016-2018年EPS为0.24/0.29/0.33元，PE为37/32/28倍，PB为4倍，建议“谨慎推荐”。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越交易所指数平均回报10%-20%）、中性（与交易所指数平均回报相当）、回避（低于交易所指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：与行业评级标准一致，基于公司股价表现与分析师覆盖股票平均回报进行评估。

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