20240805-浙商证券-天士力-600535.SH-天士力控制权变更点评_华润入主_双向赋能_3页_436kb

天士力公司通过控制权变更交易，与华润三九达成股份转让协议。天士力集团及相关一致行动人拟向华润三九转让28%股份，转让价每股1485元，总价约621亿元。同时，转让5%股份给国新投资，价款约111亿元。交易后，华润三九成为控股股东，实际控制人变为中国华润。

这项交易稳固了天士力的创新领导者地位，并助推华润三九成为中药产业龙头。双方将利用华润三九的资本、营销资源，结合天士力的研发优势，推动中医药产业链协同发展，包括合作开发数智中药研发范式和滴丸技术创新。同时，本次交易在5年内解决同业竞争问题，以避免潜在冲突。

维持“买入”评级，调整财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1342亿元、1536亿元、1737亿元，同比增长25.27%、14.46%、13.12%。EPS预期为0.90元、1.03元、1.16元，对应PE分别为16.57倍、14.47倍、12.80倍。基于公司强品牌力和研发实力，保持买入姿态。

风险包括研发创新、政策调整和并购整合等方面，建议投资者关注行业动态和公司执行情况。