20230708-国盛证券-中炬高新-600872.SH-控制权变更有望落地_经营提速可期_3页_539kb

好的，以下是中炬高新的报告摘要：

摘要

中炬高新（600872.SH）即将举行股东大会，审议罢免控股股东火炬集团/中山润田关联董事并选举新董事会成员的议案。该动议若成行，将能推动董事会改组和控制权变更落地，带来管理团队和组织架构的稳定性，有望提升销售团队积极性和渠道政策稳定性，促进公司经营提速。

事件影响

• 中炬高新即将召开2023年第一次临时股东大会。
• 股东大会将审议关于罢免何华、黄炜、曹建军、周艳梅董事职务以及选举梁大衡、林颖、刘戈、刘锗辉为董事的议案。被罢免的董事均为控股股东中山润田关联方人员。
• 控制权纷争有望解决，有利于公司管理层稳定和员工积极性提升，为经营改善创造条件。

业务分析

• 渠道与品类：渠道反馈显示2023年第二季度发货端增长，部分月份同比改善，截至6月末渠道库存水平约2个月。公司受益于餐饮复苏，有望在餐饮渠道实现增长。
• 2023年策略：继续推行酱油扶持计划，聚焦厨邦大单品；加强餐饮渠道考核和大包装产品推广，增加终端费用。并在渠道进行拓展。
• 新品布局：跟进零添加、减盐品类推广，复调品类多点开花。
• 2023年Q2展望：预计能平稳收官，全年渠道和品类增长有看点。

投资建议

• 核心看点：控制权稳定和组织优化带来的经营改善。
• 盈利预测：维持此前盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入依次为569亿、615亿、662亿元，同比增速分别为+65%、+81%、+76%。归母净利润依次为60亿、71亿、84亿元，同比增速分别为+82%、+185%、+177%。
• 细分业务：美味鲜板块作为核心，预计2023-2025年营业收入依次为540亿、586亿、633亿元（+90%、+85%、+80%），归母净利润依次为63亿、74亿、87亿元（+90%、+175%、+165%）。
• 估值：剔除地产业务后，按美味鲜主业计算的PE分别约为40、34、29倍（对应2023-2025年预测）。
• 评级：维持“买入”评级，维持目标价（文中未明确）。

风险提示

• 行业需求不达预期。
• 成本超预期上升。
• 渠道开拓进度不达预期。

审计条款

• 每股收益：最新摊薄EPS预测值见盈利预测部分。
• 评级：买入。
• 股票信息：所属行业为调味发酵品。