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Q3公募医药持仓明显降低总结

核心内容

2017年第三季度，中国银河证券医药行业研究团队发布周报，指出公募基金医药持仓比例较前两个季度有所下降，显示出市场对医药板块的配置意愿减弱。与此同时，团队对医药行业进行了深入分析，从投资策略、基金持仓、行业动态、市场行情等多个方面提出了观点和建议。

主要观点

一、投资观点

1. 一周观点

   • 医药板块整体表现落后于市场，但创新类公司仍表现突出。
   • 建议关注创新药企业如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业，以及研发投入较多的公司如科伦药业、丽珠集团、复星医药。
   • 推荐健友股份和ST生化作为重点。

2. 中长期观点

   • 2017年下半年策略为“强者恒强，首选龙头”，强调关注行业龙头公司。
   • 创新药投资仍是医药行业的核心驱动力。
   • 医药流通行业受益于两票制等政策，看好九州通、上海医药、国药控股等。
   • 血液制品行业景气度恢复，看好ST生化、华兰生物等。

二、推荐组合

• 进攻组合：健友股份、ST生化、沃森生物、亿帆医药、益佰制药
• 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药
• 重点关注公司：华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、誉衡药业、恩华药业等

三、基金持仓

• 2017Q3基金医药股持仓比例为8.84%，较2017Q2下降2.06个百分点，较2017Q1下降2.73个百分点。
• 主动型非债券基金医药股持仓比例为6.42%，呈持续下降趋势。

关键信息

一、市场表现

• 医药板块表现：2017年10月29日，医药板块上涨1.88%，而沪深300上涨2.42%，整体表现逊于大盘。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：寿仙谷（+18.1%）、通策医疗（+16.8%）、新天药业（+13.9%）等
  • 跌幅前十：莱美药业（-7.3%）、九安医疗（-7.2%）、黄山胶囊（-6.9%）等

二、估值跟踪

• 绝对估值：医药行业市盈率为41.46倍，较上一周上升0.68个单位。
• 相对估值：医药行业估值溢价率为26.66%，较2005年以来的平均值低32.15个百分点，处于相对低位。

三、行业动态

1. 《药品管理法》修正案（草案征求意见稿）

   • 推行药品上市许可持有人制度，明确持有人对药品全生命周期管理的责任。
   • 临床试验审批由明示许可改为默示许可，缩短审批时间。
   • 取消GMP和GSP认证，强化动态检查和持续合规。
   • 建立职业化药品检查员制度，加强监管力度。
   • 强化对数据造假和不合规行为的处罚，包括罚款、吊销许可证等。

2. 《药品注册管理办法（修订稿）》

   • 明确药品审评审批时限，提高注册效率。
   • 引入“数据保护”概念，支持创新药和专利挑战成功的药品。
   • 规定十类不予批准上市许可申请的情况，有助于提高药品质量。

3. 《药物临床试验机构管理规定（征求意见稿）》

   • 实行备案制，提升临床试验机构的透明度和监管力度。
   • 明确临床试验机构应具备的条件，如执业许可、专业人员、设备设施等。
   • 强化监督检查机制，确保临床试验的科学性、合规性与可追溯性。

总结

2017年第三季度，医药行业整体表现落后于市场，但创新药和龙头企业仍具吸引力。基金持仓比例持续下降，显示市场对医药行业的配置意愿减弱。政策层面，CFDA推动多项改革，包括上市许可持有人制度、临床试验备案制、审评审批时限优化和数据保护机制，旨在提升行业创新能力和监管效率。市场对创新药、龙头企业及受益政策的医药流通和血液制品行业保持关注，同时需警惕部分个股因政策影响或业绩不达预期而出现下跌。