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报告摘要

地方债与城投债展望：
- 2021年上半年地方债发行规模为33411.77亿元，新增地方债发行同比减少46.89%，再融资债券同比增加166.03%。
- 新增地方债仅占财政部下达限额的34.68%，二季度发行速度加快，主要投向市政、交通、棚改、医疗卫生、教育等领域。
- 2021年城投债发行规模2.88万亿元，同比增加27%，净融资额达1.04万亿元，但受监管趋严影响，发行呈现收缩态势。
- 城投债主要集中在江苏、浙江、四川、山东等省份，2021年8月到期规模达2915.28亿元，可能引发地方债置换。
- 2021年四季度地方债发行可能提高，但预计新增额度仍不及限额。
- 地方债发行利率市场化程度提升，城投债受去年基数影响，下半年发行规模或弱于上半年。
- 风险提示：经济复苏不及预期、城投债信用风险暴露、流动性收紧及海外禁运。
策略分析：
- 7月21日大盘强势反弹，申万行业涨幅前五为有色金属、电子、电气设备、建筑材料、化工，跌幅前五为航空运输、酒店、机场、旅游综合、煤炭开采。
- 有色金属涨幅最高，锂板块涨停，稀土板块上涨7.05%，关注中矿资源、北方稀土、赣锋锂业等。
- 半导体与物联网产业持续景气，龙头公司业绩释放。
- 军工尖端产品及疫苗板块值得关注。
- 风险提示：经济不及预期、流动性收紧、海外禁运。

快递行业：
- 6月快递业务量达97.4亿件，同比增长30.4%，电商大促推动需求增长。
- 顺丰、韵达、圆通、申通分别增长38.0%、29.3%、26.8%、4.8%，顺丰市占率提升。
- 快递单价环比上升0.4%，恶性价格战缓和。
- 行业集中度CR8为80.8%，同比降3.3pp，环比升0.3pp。
- 投资建议：关注加盟制快递企业，推荐中通、韵达、圆通、顺丰等。
软体家居行业：
- 行业格局优化，头部企业通过供应链整合、渠道扩张、零售能力提升扩大市场份额。
- 顾家、敏华、喜临门等头部企业开店速度较快，电商渠道收入占比提升。
- 供应链成为竞争壁垒，头部企业具备精益生产及成本控制能力。
- 投资建议：关注产品差异化、供应链优势明显的敏华控股；零售能力强、渠道管理精细化的顾家家居；拓店加速、自主品牌成长的喜临门、梦百合等。

公司评级：
- 买入：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅20%以上
- 持有：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅10%-20%
- 中性：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅-10%至10%
- 回避：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅-20%至10%
- 卖出：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅-20%以下
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%至5%
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%