20250707-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2025年第14期总第137期_支持创新药高质量发展的若干措施_发布医保_商保双目录调整方案出炉_27页_1mb

报告总结

行业评级

投资评级：看好

行业表现

• 指数表现：医药生物行业指数在申万31个一级行业中排名第14，涨幅达5.30%，跑赢沪深300指数（3.52%）。
• 子行业表现：其他生物制品（11.20%）、医疗研发外包（9.37%）涨幅居前；医疗设备、血液制品涨幅居后（均为0.98%）。
• 估值：截至2025年7月4日，行业PE（TTM剔除负值）为28.52x，高于上期末27.28x但低于行业均值。

政策动态

• 创新药支持政策：国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，创新增设“商保创新药目录”，采用保密定价、豁免自费率、突破“一品两规”等机制，推动创新药纳入医保和商业保险双重保障。
• 医保目录调整：拟于2025年7-11月分五阶段完成医保和商保创新药目录调整，同步推进数据反哺研发、进院采购强制3个月等举措。

创新药与企业动态

1. 首批企业过会：禾元生物（科创板）为第五套上市标准重启后首家未盈利生物药企过会，标志创新药退出通道突破。
2. 新药上市：
   • 迪哲医药：“舒沃替尼片”获FDA加速批准，为核心靶点全球首款国产创新药。
   • 信达生物：GLP-1R/GCGR双重激动剂“玛仕度肽”获批上市，全球首款同类药。
   • 迪哲医药：舒沃替尼加速批准上市。
3. 临床及研发进展：
   • 舒沃替尼WU-KONG2研究推进一线治疗。
   • 禾元生物构建水稻表达平台，推进重组蛋白生产。
   • 荟元生物首过会，打破进口垄断。

投资建议

• 关注创新药产业链：如双目录准入平台型药企、临床CRO订单复苏、高壁垒CDMO商业放量。
• 结合医保支付端创新机制及险资“耐心资本”入场，押注研发+退出的闭环重构。

融资与风险

• 股东净减持4.92亿元，但机构对创新布局持信心。
• 风险提示：政策不及预期、研发进展、市场竞争加剧。