20231105-华创证券-航运行业2023年三季报综述_看好油运开启上行周期_23页_1mb

航运行业2023年三季报综述总结

油运

原油运输市场逐步复苏，VLCC运价在季度高位后回落，但中期供给端约束强，预计运力增量有限（2026年前），需求端受益于亚太增长、库存周期和贸易重构。公司业绩：中远海能三季归母净利润同比+887%，招商轮船同比+11%。推荐招商轮船和中远海能，目标价基于周期成长估值。

成品油轮

运价三季度回落，MR-TCE同比-388%，业绩环比下滑，但供需结构良好，中国出口配额高位支撑需求。预计运价中枢有望上升，关注招商南油。

集运

外贸运价大幅回落，SCFI和CCFI同比分别-699%和-703%，龙头中远海控业绩下滑显著。内贸运价见底信号，PDCI环比上升，建议关注中远海控、中谷物流和安通控股，供给侧格局明确。

干散货运输

市场低迷，BDI指数低位，运价环比小幅下降。需求端改善预期增强，吨海里需求或支撑复苏，供应侧增速可控。

投资建议

推荐油运龙头招商轮船和中远海能，集运关注中远海控和内贸公司如中谷物流、安通控股，基于行业周期和增长潜力。

风险提示

即期运价大幅下跌风险，地缘政治事件影响市场。