20240627-广发期货-2024年聚烯烃期货年中策略报告_聚烯烃_先强后弱_扩能再冲击_14页_2mb

聚烯烃期货2024年下半年策略展望

观点摘要

• 观点：2024年下半年聚烯烃（PE/PP）供需矛盾不大，四季度面临新产能投放冲击。
• 供应端：受原油价格支撑和利润低迷影响，装置开工负荷预计维持在80%±5%的区间，供应增速有限，维持在3%-4%。
• 需求端：政策刺激、内需韧性及出口提振共同支撑需求，PE表需增速预估33%-4%，PP约2%-3%。
• 价格判断：L主力合约价格区间8200-9000，PP主力合约区间7500-8300；建议三季度低多，四季度关注空头机会。

供应端分析

• OPEC+减产协议：维护油价稳定，抑制原油供应变化对聚烯烃原料端的冲击。
• 存量装置负荷：受利润低迷制约，预计维持80%±5%，产能利用率趋于稳定。
• 新产能投放：2024年四季度预计新增产能约1254万吨，但实际增量有限，部分项目需等待投产。

需求端分析

• 内需韧性：一次性消费品需求刚性强，出口市场持续复苏，特别是新兴经济体制造业PMI表现强劲。
• 政策支持：国内持续出台家电、汽车、设备更新等政策，提振工业品需求预期。
• 库存去化：高库存区域偏低，存在较强补库预期，支撑价格。

价格预测与策略

• L主力合约：运行区间8200-9000，Q3以逢低做多为主。
• PP主力合约：运行区间7500-8300，Q3同样建议低多思路。
• Q4风险点：新产能集中投放或带来供应过剩压力，需警惕高位空头机会。

风险提示

• 供需变化：需关注新产能投产节奏、原油价格波动、地缘局势、实际需求复苏力度等。
• 政策变动：出口政策、国内刺激政策力度可能影响需求结构。
• 基差波动：现货与期货基差变动可能影响盘面走势。

综上，短期内聚烯烃基本面支撑较强，但需警惕四季度新产能投产对价格的下行压力。