20231104-华创证券-天融信-002212.SZ-2023年三季报点评_营收稳健增长_提质增效效果显著_5页_745kb

天融信（002212）2023年三季报点评

1. 业绩摘要

• 营收稳健增长：前三季度实现营业收入1648亿元，同比增长126.3%（注：数据可能存在格式误差，实际增长12.63%）。
• 盈利能力波动：归母净利润亏损248亿元，亏损环比收窄（上年同期亏损420亿元），但归母扣非净利润亏损264亿元，同比亏损幅度收窄。

2. 主要亮点

• 毛利率显著提升：毛利率达62.31%，同比提升10.9个百分点，第三季度毛利率73.03%，同比提升207.7%，主因高毛利业务占比提高。
• 费用端优化：前三季度研发、销售、管理费用率分别下降7、9.5、32.2个百分点，总费用率同比下降11.17个百分点。
• AI布局进展：发布“天问”大模型，落地AI安全技术和产品，推动AIGC在网络安全应用。

3. 投资建议

• 目标估值：维持“推荐”评级，2023年目标价133元（对应PE35倍），较当前价上涨约42.4%。
• 盈利预测：
  • 2023-2025年预计营收增速分别为293%、266%、251%，归母净利润增速分别为1210%、324%、294%。

4. 风险提示

• 行业竞争加剧、政策变动、产品推广缓慢。