20200609-天风证券-商业贸易深度_免税商业_免税引领境外消费回流_国有商业集团或将参与其中_26页_2mb

报告摘要

商业贸易总结：免税行业发展趋势与政策影响

核心内容

中国免税行业正处于快速发展阶段，随着国家政策的逐步开放和消费回流趋势的加强，免税渠道成为吸引海外消费的重要手段。国家鼓励消费回流的战略推动了免税行业的政策调整，尤其是离岛免税和市内免税的政策放宽，为国有商业集团进入免税市场提供了契机。

主要观点

免税渠道引领消费回流
- 中国消费者为全球奢侈品市场贡献了约三分之一的销售额，免税渠道成为吸引海外消费的重要方式。
- 由于关税差异、商品品类和购物体验等因素，过去中国免税消费外流严重，但随着政策调整和市场环境改善，消费回流趋势显著。
政策逐步开放，免税行业迎来新机遇
- 国内免税市场目前由中免和中出服两家国有公司主导，但政策逐步放宽，未来将有更多免税经营主体参与市场。
- 2016年及2019年，国家对免税店的地域和类别限制放宽，离岛免税和市内免税政策有望持续开放。
国有商业集团将受益于政策放开
- 北京、上海、重庆、武汉、杭州、广州等城市，由于出入境人数较多，其国资委旗下零售企业有望参与免税运营。
- 王府井、重庆百货、鄂武商A、广百股份、百联股份、小商品城、杭州解百和银座股份等上市公司将受益于免税政策开放。
市内免税店发展潜力巨大
- 市内免税店因其便捷性和良好的购物体验，成为韩国免税业的重要销售渠道。
- 中国市内免税店尚处于起步阶段，但随着政策支持，其发展潜力巨大，可能成为免税行业新增长点。
免税行业竞争格局变化
- 中免通过多次并购，如日上和海免，已在国内免税市场占据主导地位，市占率接近90%。
- 未来随着政策放开，更多企业将进入免税市场，推动行业竞争加剧和市场份额重新分配。