20190815-国元证券-电子行业深度研究：直显背光两相宜，mini_LED正当时_23页_2mb

Mini LED 行业深度研究报告总结

核心内容

Mini LED 是一种在小间距 LED 基础上衍生出的新型显示技术，具备优良的显示效果、较长的寿命和出色的性价比。它在显示领域和背光应用中均展现出强大的市场潜力，成为 LED 产业的新蓝海。

主要观点

• 技术优势：Mini LED 采用直下式设计，能够实现更好的亮度均匀性、更高的色彩对比度，具备节能、轻薄化、宽色域、超高对比度、高峰值亮度、高清晰度等优势。
• 市场潜力：Mini LED 有望在手机、电视、车载显示等多个领域快速渗透，预计全球 Mini LED 显示设备将从 2019 年的 3.24 百万台增长至 2023 年的 80.7 百万台，年复合增长率高达 90%。
• 应用场景：Mini LED 适用于 LCD 背光、直接显示、车载显示、商显等场景，尤其在超高清视频、高屏占比手机、大尺寸电视等领域表现突出。
• 产业链成熟：Mini LED 技术在产业链上下游已逐步成熟，从芯片制造、封装、驱动 IC 到终端应用，具备规模化发展的条件。

关键信息

• 技术特点：

  • Mini LED 芯片尺寸介于传统 LED 与 Micro LED 之间，是向 Micro LED 迈进的桥梁。
  • 采用倒装芯片技术，无需打线，适合超小空间排列。
  • 支持 Local Dimming 分区域调光，带来更精细的 HDR 显示效果。
  • 可实现曲面显示、高画质、低功耗、高可靠性等优势。

• 市场前景：

  • 2023 年全球 Mini LED 产值有望超过 10 亿美元。
  • 在电视、手机等高清终端中，Mini LED 背光方案具备成本优势，且性能不逊于 OLED。
  • 车载显示市场因 Mini LED 的高可靠性、长寿命、低能耗等优势，成为新的增长点。

• 行业趋势：

  • 小间距 LED 市场持续增长，Mini LED 作为其延伸，具备快速渗透的潜力。
  • 随着 5G 商用推进，超高清视频产业快速发展，Mini LED 成为高清终端的优选技术。
  • 商用显示市场（如室内广告、远程会议等）为 Mini LED 提供了广阔的应用场景。

重点公司介绍

• 三安光电（600703）：

  • 全球 LED 芯片龙头，技术储备深厚，布局 Mini/Micro LED 产业化。
  • 2019 年投资 120 亿元建设 III-V 族化合物半导体项目，预计年产氮化镓芯片 161 万片、砷化镓芯片 75 万片。
  • 投资评级为“增持”，预计未来 6 个月内股价涨跌幅介于上证指数 5%-20%之间。

• 瑞丰光电（300241）：

  • 国内 LED 背光模组研发先驱，技术领先，差异化竞争战略清晰。
  • 与国内知名通信企业合作开发手机 Mini LED 背光技术，布局 Mini LED 直显及汽车电子。
  • 投资评级为“买入”，预计未来 6 个月内股价涨跌幅优于上证指数 20%以上。

• 国星光电（002449）：

  • RGB 显示封装龙头，具备小间距到 Mini LED 的无缝衔接能力。
  • 2018 年推出首款 Mini LED 产品，已获得市场主流显示屏厂商认可。
  • 投资评级为“买入”，预计未来 6 个月内股价涨跌幅优于上证指数 20%以上。

投资建议

• 行业前景：Mini LED 市场增长迅速，技术成熟度不断提升，成为 LED 行业增长的新引擎。
• 投资时机：在通用照明市场增长放缓的背景下，Mini LED 作为新兴技术，具备良好的投资价值。
• 推荐标的：三安光电、瑞丰光电、国星光电等企业，均在 Mini LED 领域具备较强的技术实力和市场布局。

风险提示

1. 消费低迷导致下游需求不及预期；
2. 研发进度不及预期；
3. 贸易摩擦导致海外业务受阻；
4. 成本过高导致产品竞争力不及预期。

总结

Mini LED 技术凭借其优良的显示效果、较高的性价比、广泛的市场应用前景，成为 LED 显示行业的关键技术方向。随着产业链的完善和技术的不断成熟，Mini LED 在手机、电视、车载显示等领域的应用将进一步扩大，推动行业快速发展。当前投资 Mini LED 正当其时，重点公司如三安光电、瑞丰光电、国星光电等均具备较强的竞争力和成长潜力。