20180828-中航证券-中国动力-600482.SH-公司2018半年报点评_产业链不断优化_军民产业协调稳步推进_4页_837kb

中国动力（600482）2018半年报总结

核心内容概述

中国动力（600482）2018年半年报显示，公司营业收入同比增长2.81%，归属母公司所有者净利润增长10.04%，基本每股收益增长12.50%，体现出公司在军民融合战略下的稳步发展。公司通过内部整合和业务优化，提升了柴油机动力业务的市场竞争力，同时非船用民品业务成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点

1. 业务结构优化，业绩稳步增长

• 营业收入：2018年上半年实现119.68亿元，同比增长2.81%。
• 净利润：归属母公司所有者净利润为6.17亿元，同比增长10.04%。
• 每股收益：基本每股收益为0.36元，同比增长12.50%。
• 盈利预测：未来四年公司盈利将持续增长，2020年预计归属母公司股东净利润达18.70亿元。

2. 军品业务与民品业务协同发展

• 军品收入占比：16.43%，虽占比不高，但为公司提供稳定的技术支撑。
• 民品业务占比：63.51%，成为公司主要收入来源，其中非船用民品业务占比显著提升，是未来业绩增长的核心动力。
• 柴油机动力业务：整合成效显著，国内市场份额达29%，功率数市场占比提升至35%，低速柴油机占据国内市场份额40%-45%。
• 高速柴油机：在海军水面舰船市场占有率高达90%以上，技术领先，应用领域逐步扩展至主战舰艇，助力海洋强国战略。

3. 非船用民品业务四大支柱

• 化学动力业务：作为公司优势业务，贡献主要收入，风帆公司上半年营收达50.45亿元，同比增长44.31%，占公司总营收的42.15%。
• 燃气动力业务：技术先进，应用广泛。
• 综合电力业务：发展迅速，成为重要增长点。
• 海洋核动力业务：前景广阔，助力公司向高端市场拓展。

4. 财务状况分析

• 资产负债表：2018年资产总计442.73亿元，负债合计150.90亿元，股东权益合计291.83亿元，财务结构稳健。
• 现金流量：经营性现金流净额由负转正，2018年为25.20亿元，显示公司运营能力增强。
• 成本与费用：营业成本增长较慢，三费（销售、管理、财务费用）总体控制较好，但财务费用有所上升，可能与融资活动有关。

关键信息

财务指标概览

主营业务构成

• 军品业务：16.43%
• 非船用民品业务：63.51%
• 船用民品业务：20.05%

营收增长预测

• 营收增速：2018年12.30%，2019年14.36%，2020年15.12%。
• 净利润增速：2018年13.60%，2019年15.61%，2020年18.50%。

风险提示

• 海事民品业务持续低迷可能对公司业绩造成影响。

投资评级

• 公司投资评级：持有
• 行业投资评级：中性（预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若）

总结

中国动力（600482）在2018年上半年展现出良好的业绩表现和业务优化成果，尤其在柴油机动力业务和非船用民品业务方面取得显著进展。公司通过整合提升核心竞争力，推动军民融合战略落地，增强了市场占有率和技术优势。尽管存在海事民品业务低迷的风险，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，未来业绩有望持续提升。