20161109-兴业研究-机械行业上市公司2016年三季报点评：盈利持续探底，行业分化明显_17页_1mb

机械行业2016年三季报分析总结

核心内容

2016年第三季度，A股机械行业整体呈现收入增长但利润下滑的态势，行业内部分化明显。报告通过分析284家机械行业上市公司的财务数据，揭示了行业在盈利、资产结构、债务负担、营运效率、偿债能力等方面的变化趋势。

主要观点

• 收入增长：机械行业营业收入同比增长0.30%，为2013年四季度以来首次出现增长，但归母净利润同比减少11.00%，降幅收窄。
• 资产结构改善：应收账款和存货占比均同比下降，行业去库存初见成效，资产结构有所优化。
• 债务负担上升：行业整体资产负债率同比上升0.11个百分点至57.66%，部分子行业如金属制品、重型机械和船舶港口机械负债率上升较快。
• 盈利能力下滑：销售净利率降至3.76%，同比下降0.38个百分点，行业整体盈利能力处于下行通道。
• 偿债能力恶化：利息保障倍数从2015年第三季度的2.64降至2016年第三季度的0.78，部分子行业偿债能力显著下降。

关键信息

1. 收入与利润变化

• 营业收入：2016年第三季度机械行业营业收入为2,015.90亿元，同比增长0.30%。
• 归母净利润：第三季度归母净利润为65.78亿元，同比减少11.00%，降幅收窄25.25个百分点。
• 行业分化：
  • 成长性：基础零件、仪器仪表和智能装备营收增速领先。
  • 利润表现：基础零件净利同比激增679.5%，而重型机械、机床工具等行业仍处于亏损状态。

2. 资产结构优化

• 应收账款占比：2016年三季度末为19.06%，同比下降1.04个百分点，创2012年以来新低。
• 存货占比：同比下降1.17个百分点至17.49%，去库存成效初显。
• 行业表现：
  • 基础零件、智能装备等行业的应收账款占比下降最多。
  • 9个子行业存货占比下降，其中智能装备库存占比下降4.24个百分点。

3. 债务负担

• 资产负债率：行业整体资产负债率升至57.66%，11个子行业资产负债率上升。
• 行业差异：
  • 船舶港口机械、轨交设备负债率较高，分别为73.78%、63.94%。
  • 轻工机械、仪器仪表等行业的负债率较低，分别为29.98%、22.74%。

4. 盈利能力与营运效率

• 销售净利率：行业整体销售净利率为3.76%，同比下降0.38个百分点。
• 总资产周转率：行业整体总资产周转率降至0.32，盈利能力仍处下行通道。
• 子行业表现：
  • 电梯、基础零件、轨交设备等行业的盈利能力较强。
  • 重型机械、能源装备等行业的盈利能力较弱，扣非ROE为负。

5. 偿债能力

• 利息保障倍数：从2015年第三季度的2.64降至2016年第三季度的0.78。
• 行业分化：
  • 仪器仪表、轻工机械、电梯等行业的偿债能力较强。
  • 金属制品、重型机械、船舶港口和能源装备行业的偿债能力较差，利息保障倍数低于2。

分行业表现

总结

2016年第三季度机械行业整体收入实现增长，但利润仍处于探底阶段，行业内部分化显著。行业整体资产结构有所改善，但盈利能力与营运效率持续下滑，ROE处于下行通道。偿债能力恶化，部分子行业如重型机械、能源装备和船舶港口机械面临较大经营风险。未来需关注行业复苏趋势及各子行业的具体表现，以判断投资价值与风险。