机械设备行业：2019年三季报分析-20191108-中泰证券-20页_1mb

机械设备行业2019年三季报分析总结

核心内容概览

2019年前三季度，机械设备行业整体业绩表现有所回升，周期板块表现强势，成长板块亦有亮点。机械设备行业市值中位数升至32.54亿元，较2018年底增长12%，但估值水平（PETTM）为25.14X，较2019年8月有所下滑，且与沪深300的比值为2.34。

主要观点

行业整体表现

• 营业收入：2019年前三季度实现9300.37亿元，同比增长11.69%。
• 净利润：实现542.67亿元，同比增长13.58%。
• 净利率：为5.83%，同比提升0.10PCT。
• 资产负债表：应收账款及应收票据增长11.12%，存货增长5.81%，预收账款下滑1.57%。
• 分季度表现：第三季度营收增长8.54%，净利润增长3.61%，营收增速较第二季度明显提高，净利润增速企稳回升，但净利率同比下滑0.28PCT。

细分领域表现

• 周期板块：工程机械、油服设备、铁路设备等板块表现强劲，其中工程机械净利润同比增长76.52%，油服设备净利润同比增长818.02%。
• 成长板块：部分成长板块如光伏设备、半导体设备等虽有增长，但整体表现相对较弱，其中光伏设备收入增长19.13%，但净利润微降2.17%。
• 制造业投资低迷：1-9月制造业固定资产投资增速下滑，导致机械基础件、工业自动化、机床工具等领域表现不佳。
• PMI下滑：10月制造业PMI降至49.3，连续6个月低于荣枯线，显示制造业仍处筑底阶段。

关键信息

分季度业绩

• 第三季度营收：3143.07亿元，同比增长8.54%。
• 第三季度净利润：182.01亿元，同比增长3.61%。

细分板块财务数据

净利润变化

存货与应收账款

• 光伏设备：存货增长41.80%，主要受订单增加影响。
• 半导体设备：存货增长28.18%，预收账款增长32.84%。
• 机械基础件：收入下降2.77%，净利润下降112.69%。
• 工业自动化：收入下降8.65%，净利润下降81.69%。

投资建议

自上而下投资机会

1. 周期板块：受“基建补短板”政策刺激，工程机械、油服装备、轨道交通板块表现强势。
2. 成长板块：
   • 具备核心资产属性的细分板块，如口腔设备、机械密封。
   • 具备“硬科技”属性的细分板块，如半导体设备、OLED设备。
   • 下游需求确定向上的板块，如光伏设备、巡检机器人。

自下而上精选标的

风险提示

1. 宏观经济风险：若国内宏观经济持续低迷，将对机械设备行业产生不利影响。
2. 政策风险：国家产业政策的不确定性可能影响细分领域下游需求。
3. 业绩风险：部分推荐标的可能存在业绩不达预期的风险，影响市场表现。