20181203-国开证券-医药行业2019年策略报告_把握确定性_关注结构性机会_20页_739kb

医药行业2019年策略报告总结

核心内容

本报告由分析师王雯撰写，主要围绕2018年医药行业回顾与2019年展望，分析政策环境、行业趋势及重点个股的投资价值，提出关注结构性机会的策略建议。

主要观点

1. 2018年行业回顾与2019年展望

• 行业表现：2018年医药生物板块下跌18.82%，全年涨跌幅在申万28个一级行业中排名第4。
• 子行业表现：上半年医疗服务、生物制品和化药板块表现较好，但下半年所有子行业均出现下跌。
• 个股分化：个股行情分化明显，部分公司如正海生物、金花股份涨幅显著，而如华大基因、长生生物等则跌幅较大。
• 估值情况：2019年医药板块动态估值预计在25倍以内，部分子板块如医药商业和中药板块估值已降至多年低位。
• 行业增速：2019年行业增速或将仍处低位，但结构性机会依然存在。

2. 医保控费下的结构性机会

• 医保控费影响：医保局主导的系列改革，如抗癌药进医保降价和带量采购，对仿制药行业带来短期压力，但长期有利于研发驱动型公司。
• 创新药崛起：国内创新药发展迅速，政策支持、人才回流和资本投入共同推动，创新药研发进入快速增长期。
• CRO与连锁药店：CRO行业受益于国内创新药的景气度提升，连锁药店受益于集中度提升和处方外流，成为值得关注的细分领域。

3. 重点个股推荐

• 恒瑞医药：国内创新药绝对龙头，多个重磅新药上市，进入新的增长周期。
• 药明康德：国内全产业链覆盖的CRO龙头企业，有望成为临床前CRO的全球龙头。
• 泰格医药：国内临床CRO龙头，订单充足，增长确定性强。
• 乐普医疗：传统支架业务稳定，药品业务增长显著，创新药布局广泛。
• 中新药业：业绩和管理迎来拐点，国企改革有望突破。

关键信息

• 医保局成立影响：医保局成立后主导了抗癌药医保谈判和带量采购，显示其对医保基金精细化管理的决心。
• 带量采购规则：带量采购中，通过一致性评价的品种将成为中标主力，价格竞争压力加大。
• 仿制药行业现状：国内仿制药行业集中度较低，未来将加速出清，研发驱动型公司更具竞争力。
• 创新药进展：2018年国内创新药IND数量有望继续攀升，预计年底将突破250件，创新药研发进入景气周期。
• 估值与投资建议：建议关注估值相对合理、增长确定性强的个股，如恒瑞医药、药明康德、泰格医药、乐普医疗和中新药业。

风险提示

• 政策风险：行业监管政策进一步收紧，可能超出市场预期。
• 价格风险：药品及耗材招标降价可能对业绩产生负面影响。
• 研发风险：研发进展低于预期，竞争加剧。
• 外部风险：中美贸易摩擦持续升级可能对医药板块产生负面影响。
• 市场风险：市场整体系统性风险可能影响投资回报。

分析师简介

王雯，CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士，曾任渤海证券医药行业分析师，具备5年行业研究经验，专业背景扎实，分析逻辑基于其职业理解。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 短期股票投资评级：

  • 强烈推荐：未来六个月内相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 推荐：未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于10%至20%之间；
  • 中性：未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
  • 回避：未来六个月内相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 长期股票投资评级：

  • A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
  • B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
  • C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。

免责声明

本报告仅供国开证券客户使用，不构成对所述证券买卖的出价或询价。报告内容基于公开资料，分析观点为个人意见，不构成投资建议。客户应自行判断是否符合其投资目标。