医药行业2018年半年度策略报告_创新和业绩驱动下关注结构性机会_20页

报告摘要

创新和业绩驱动下关注结构性机会

——医药行业2018年半年度策略报告总结

核心内容

2018年上半年，医药行业在创新药政策引导、龙头个股业绩增长、流感影响及板块相对性价比等因素推动下，表现突出，申万医药生物指数上涨超过30%，跑赢行业整体。然而，板块内部行情分化明显，不同子行业及个股表现差异显著。

主要观点

创新药发展势头强劲
- 多个重磅创新药获批上市，如恒瑞医药的硫培非格司亭注射液、正大天晴的安罗替尼胶囊、歌礼生物的达诺瑞韦等，显示国内创新药进入黄金发展期。
- PD-1单抗、CAR-T等前沿技术领域发展迅速，我国在研CAR-T数量全球排名第二，预计未来3年将有20个左右重磅创新药上市。
- 药审改革加快创新药审批和研发进程，医保局成立推动创新药纳入医保，提升其销售放量速度。
一致性评价政策推动仿制药升级
- 一致性评价政策是近年来影响深远的重大政策之一，多个企业通过该政策，如华海药业、正大天晴等。
- 一致性评价推进使得市场关注点转向后续的招采及医保政策落地，进口替代逻辑正在兑现。
- 通过一致性评价的品种将有望在招标采购中获得优势，但面临价格竞争压力。
行业集中度提升，细分领域龙头受益
- 行业集中度提升趋势明显，强者恒强，龙头公司持续受益。
- 医药商业、医疗器械等子行业虽整体表现分化，但龙头个股如乐普医疗、恩华药业、中新药业等表现优异。
估值合理的细分龙头值得关注
- 医药板块整体估值有所下行，但部分细分领域如CRO、疫苗、创新药等仍维持较高溢价。
- 建议关注估值合理、业绩增长确定的细分龙头，如泰格医药、乐普医疗、恩华药业、中新药业等。

关键信息

行业表现：
- 2018年上半年申万医药生物板块上涨3.11%，跑赢沪深300、上证综指等。
- 各子板块均跑赢沪深300，但分化明显，如医疗器械下跌3%，而医疗服务上涨15%。
政策影响：
- 药审改革加快了创新药审批与临床试验进程。
- 国家医保局成立，推动创新药纳入医保报销，加速变现周期。
- 一致性评价政策推动仿制药升级，提升行业标准。
投资策略：
- 短期关注进口替代空间大、市场格局良好的大品种。
- 长期关注企业强仿能力及深厚产品线。
- 建议关注估值合理的细分领域龙头，如泰格医药、乐普医疗、恩华药业、中新药业等。
风险提示：
- 行业监管政策进一步收紧。
- 招标落地进度低于预期。
- 药品及耗材招标降价对业绩产生负面影响。
- 市场整体系统性风险。

关注个股

股票代码	股票简称	2017A EPS（元/股）	2017A PE（倍）	2018E EPS（元/股）	2018E PE（倍）	2019E EPS（元/股）	2019E PE（倍）	20180630价格（元）
300347.SZ	泰格医药	0.59	105	0.9	69	1.18	52	61.87
300003.SZ	乐普医疗	0.51	72	0.69	53	0.93	39	36.68
002262.SZ	恩华药业	0.39	51	0.48	42	0.59	34	20.01
600329.SH	中新药业	0.62	30	0.81	23	0.95	20	18.82

总结

2018年上半年，医药行业在创新药、一致性评价、医保政策等多重因素推动下，呈现结构性上涨趋势。尽管市场整体不确定性仍高，但创新药和CRO/CMO行业迎来发展机遇，同时部分细分领域龙头在政策和业绩双重推动下表现亮眼。建议投资者关注估值合理、具备业绩增长潜力的细分领域龙头，如泰格医药、乐普医疗、恩华药业、中新药业等。

展开完整摘要