20180718-国开证券-医药行业2018年半年度策略报告_创新和业绩驱动下关注结构性机会_20页_648kb

报告摘要

——医药行业2018年半年度策略报告总结

2018年上半年，医药行业在创新药政策引导、龙头个股业绩快速增长、流感影响以及板块相对性价比等因素推动下，走出了一波较为突出的上涨行情。申万医药生物指数从2月份低点上涨超过30%，大幅跑赢行业整体。但行业内部子板块及个股间分化明显，整体表现仍存在结构性机会。

创新药发展进入黄金期：
- 国内多个重磅创新药获批上市，如恒瑞医药的硫培非格司亭注射液、正大天晴的安罗替尼胶囊、歌礼生物的达诺瑞韦等。
- PD-1单抗、CAR-T等生物创新药研发进展迅速，我国在研数量全球排名第二。
- 创新药及CRO/CMO行业受益于政策红利和研发效率提升，成为未来重点布局领域。
一致性评价政策推动仿制药升级：
- 仿制药一致性评价政策持续影响行业，已有41个品规通过评价，涉及多家上市公司。
- 各地陆续出台招采政策，通过一致性评价的品种有望优先纳入采购目录，但价格竞争激烈，提价空间有限。
- 长期来看，强仿能力和丰富产品线是企业竞争的核心基础。
行业集中度提升，细分领域龙头受益：
- 在政策、资金和人才推动下，行业集中度提升趋势明显，强者恒强。
- 建议关注估值合理的细分领域龙头，如CRO、创新药、医疗器械、疫苗等。
市场不确定性仍存，但结构性机会明确：
- 下半年市场不确定性较高，但创新药和业绩驱动仍是主要投资主线。
- 行业估值分化明显，高成长、高确定性板块仍具吸引力。

申万医药生物板块2018年上半年上涨3.11%，跑赢沪深300（-12.9%）、上证综指（-8.26%）和创业板指（-18.11%）。
医药子板块普遍跑赢沪深300，但医疗器械受创业板拖累下跌3%。
个股分化显著，涨幅前五为康泰生物（+96.9%）、正海生物（+94.9%）、海辰药业（+89.8%）、片仔癀（+77.8%）、泰格医药（+76.5%）；跌幅前五为千山药机（-66.7%）、华仁药业（-60.4%）、华大基因（-53.4%）、嘉应制药（-50.5%）、凯普生物（-49%）。

股票代码	股票简称	2017A EPS（元/股）	2017A PE（倍）	2018E EPS（元/股）	2018E PE（倍）	2019E EPS（元/股）	2019E PE（倍）	2018年6月30日价格（元）
300347.SZ	泰格医药	0.59	105	0.9	69	1.18	52	61.87
300003.SZ	乐普医疗	0.51	72	0.69	53	0.93	39	36.68
002262.SZ	恩华药业	0.39	51	0.48	42	0.59	34	20.01
600329.SH	中新药业	0.62	30	0.81	23	0.95	20	18.82