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大豆&豆粕早报2024-02-21
大越期货
投资咨询部 王明伟

豆粕观点和策略

1. 基本面：美豆震荡略涨，国内豆粕冲高回落，短期偏弱，等待南美收割和出口指引。需求旺季已过，库存可能回升，偏空。
2. 基差：华东现货3430，升水期货，偏多。
3. 库存：豆粕库存6738万吨，环比减92万吨，同比增1273万吨，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线上方但趋势向下，中性。
5. 主要逻辑：美豆走势支撑，南美丰产预期压制，市场关注天气和需求博弈。
6. 风险：↓南美丰产；↑地缘冲突。
7. 策略：豆粕M2405震荡区间2980-3040，期权观望。

大豆观点和策略

1. 基本面：美豆震荡略涨，国产大豆增产压制盘面，短期震荡，等待进口和国产之间博弈，偏空。
2. 基差：现货4900，升水期货，偏多。
3. 库存：大豆库存53539万吨，环比增5780万吨，同比增15195万吨，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方且向下，偏空。
5. 主要逻辑：美豆成本支撑与国产增产压制并存，市场关注国产产量和进口节奏。
6. 风险：↑国产增产；↓进口压榨比价。
7. 策略：豆一A2403震荡区间4640-4740，期权观望。

核心数据

• 美豆：收割率11月接近90%；巴西播种进度97%，阿根廷播种率88%。
• 库存：豆粕同比较差，或引报复性补库；大豆库存天量增至53539万吨。
• 基差：升水反映基本面支撑，但过节规则激化远期空头。
• 进口成本：跟随美豆波动，阿根廷大豆进口成本优势。
• 利润：进口压榨利润修复，部分企业退市止损，近月期货贴水。

盘面与持仓

• 豆粕M2405：期货贴水460元/吨，资金流入但多头持仓小幅减少，空头回补意愿强。
• 大豆A2403：盘弱基强，波动率处于高位，基本面驱动逻辑结构固化。

风险管理建议

• （省略）