建筑行业深度：二次突围，装配式内装能否带领装饰行业逆袭？-20190121-联讯证券-21页_1mb

报告摘要

装配式内装被视为建筑装饰行业突破传统装修弊端的第二次技术突围，相较于传统装修在人工成本、质量、工期和节能环保方面具有显著优势。随着政策推动和市场需求的增加，装配式内装正逐步成为行业发展的新方向。

装配式内装的优势：
- 人工成本：减少现场湿作业，可节约至少5个百分点的成本。
- 质量提升：首检缺陷检出率从2.8%降至1.4%，品质档次从0.9西格玛提升至1.4西格玛。
- 工期缩短：现场作业时间可节约50%-70%，总工期可缩短15%-20%。
- 节能环保：单位面积用电量下降31%，用水量下降65%，施工噪声下降18%。
政策驱动：
- 国家自2016年起大力推动装配式建筑，目标是10年内使装配式建筑占新建建筑面积的30%。
- 装配式内装在内装环节可获得40分，成为装配式建筑认定的重要部分。
市场潜力：
- 租赁市场：2018年起，一线城市和省会城市年新增租赁住房可能超过40万套，保障房新增供应约500-600万套。
- 存量改造市场：随着二手房市场增长，装配式内装因其SI体系优势，适合减少对原有结构的破坏，提升改造效率。
行业现状：
- 装配式内装仍处于起步阶段，市场上具备完整技术体系并实现项目交付的企业较少。
- 一级市场仅有和能、品宅，二级市场仅有亚厦股份具备完整技术体系。

装配式内装的完整技术体系包括：

代码	公司	股价	总市值（亿元）	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	PB
002375	亚厦股份	11.32	71.42	0.27	0.31	0.38	0.45	9.57	8.2	7.4	6.7	0.92
000786	北新建材	11.9	255.12	1.39	1.64	1.87	2.09	9.35	8.62	7.78	7.06	1.90
002081	金螳螂	8.22	220.00	0.72	0.82	0.97	1.14	11.47	9.97	8.46	7.19	1.85
002713	东易日盛	16.80	44.13	0.83	1.02	1.27	1.50	20.28	16.47	13.23	11.20	4.10