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锡基本面周度分析总结

核心内容概述

本报告由银河期货王颖颖撰写，主要分析2023年第一季度锡市场供需情况、库存变化及市场策略，同时结合全球新能源汽车和光伏产业链的发展趋势，探讨锡价走势及影响因素。

一、供应端分析

1.1 国内供应

• 精炼锡产量：2022年12月国内精炼锡产量为15905吨，环比减少1.82%，但同比增幅达13.61%。全年累计产量同比增加0.42%。
• 冶炼厂开工率：受春节临近影响，云南江西两省冶炼厂开工率预期内回落，部分冶炼厂下周将完全停工，预计1月国内精炼锡产量将环比明显回落，月度预期产量为12290吨。
• 锡精矿加工费：本周40%锡精矿加工费小幅走低至15500元/吨，部分市场报价低至14500元/吨。
• 锡精矿进口量：2022年11月进口量大幅增加，主要来自印尼、马来西亚和秘鲁，显示原料供应趋紧。

1.2 国际供应

• 秘鲁Minsur圣拉斐尔锡矿：因当地反政府抗议活动，1月12日暂停运营，该矿为全球最大的锡矿之一，2021年产量占全球9%。
• 缅甸矿产量：2022年第三季度产量为7800吨，预计第四季度将小幅下降至7500吨，受开采经济性下降影响。
• 全球锡矿供应：2023年第一季度全球锡矿供应预计呈现下滑趋势。

二、需求端分析

2.1 传统行业需求

• 焊锡与家电行业：下游企业节前备货接近尾声，焊锡企业陆续放假，家电、电子订单下滑明显，新能源汽车消费暂时停滞。
• 空调消费：国内空调消费与房地产行业高度相关，受商品房销售下滑影响，预计明年将继续拖累空调消费。出口方面，外需下滑趋势明显，预计空调出口会继续下滑。

2.2 新能源汽车需求

• 国内表现：2022年新能源汽车产销分别为705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%，市场占有率达25.6%。12月销量再创新高，达81.4万辆。
• 国际市场：美国新能源汽车销量11月同比增长22%，渗透率提升至7.5%。欧洲新能源汽车销量11月同比增长31%，渗透率约为30%。

2.3 光伏产业链需求

• 光伏组件产量：1月光伏组件排产高于12月，组件企业取消春节假期，维持正常生产。
• 光伏装机量：全球光伏装机量预计在2023年显著增长，2022-2030年新增装机量将达435GW，其中欧盟计划到2025年累计光伏装机量达320GW，2022-2025年均新增装机规模为38.8GW。
• 美国政策支持：美国政府推出多项政策支持光伏产业发展，包括对进口太阳能产品提供24个月关税豁免，以及对制造端提供税收抵免和补贴，有效期至2029年。

三、库存情况

• 国内库存：随着春节临近，国内锡库存大幅垒库，SMM社会库存增加809吨。
• LME与SHFE库存：LME锡库存增加20吨，SHFE锡库存增加949吨。
• 市场情绪：当前宏观情绪预期修复，有色金属共振式上行，锡价仍处于上涨趋势。

四、市场策略建议

• 操作建议：市场预计节后消费复苏，叠加供应端干扰，锡价仍处上涨趋势，建议顺势而为。
• 价格预期：锡价受季节性垒库影响，但整体仍处于上涨通道，需关注节后消费及供应恢复情况。

五、其他关键信息

• 疫情对经济影响：国内疫情快速过峰，预计春节前主要城市完成过峰，春节后生产和消费将出现超季节性反弹，但疫情不会完全消失。
• 政策影响：欧盟推动“RepowerEU”计划，提高可再生能源占比目标至45%，并出台税收优惠和补贴政策，支持光伏产业。
• 出口情况：美国、日本、韩国等国的出口量均有不同程度变化，其中韩国出口量明显下降。

六、图表说明

• 锡精矿加工费：反映原料供应紧张与利润压缩。
• 锡锭进口与出口量：显示全球锡贸易动态。
• 光伏装机量与组件出口：强调光伏产业对锡需求的支撑作用。
• LME与SHFE库存：反映市场供需变化及价格走势。
• 新能源汽车销量与渗透率：体现全球新能源汽车发展趋势及对锡需求的拉动。

七、作者与免责声明

• 作者信息：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号Z0014913。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。

八、总结

当前锡市场供应端受疫情及政治因素影响，呈现季节性下滑趋势，而需求端则受到新能源汽车和光伏产业的拉动。尽管传统行业需求疲软，但光伏产业链表现强劲，支撑锡价上涨。随着春节临近，国内库存增加，但节后消费预期乐观，市场情绪修复，锡价仍有望继续上行。建议投资者关注节后供需变化及政策动向，顺势操作。