易凯2017岁末报告：一级市场的新版图_17页-1mb

中国股权投资市场2017年总结与2018年预判

核心内容概述

2017年，中国股权投资市场资金供给充沛，投资活动高度活跃。全年募资总额达1.61万亿元，投资额突破1.1万亿元，成为全球第二大股权投资市场。市场呈现多极化发展态势，国家队、BAT、美元基金等多方力量在不同领域积极布局，IPO政策亦有所调整，为2018年一级市场带来深远影响。

一、中国股权投资一级市场版图变化

1. 资金供给保持充沛

• 投资数量：2017年1-11月共发生9,120笔投资案例。
• 投资金额：投资额达1.1万亿元，首次突破万亿。
• 募资情况：3,418支基金共募集1.61万亿元，同比增长17.94%。
• 市场地位：中国成为全球第二大股权投资市场。

2. 国家队强势登场，拥抱新经济

• 代表基金：中国国有企业结构调整基金、中国国有资本风险投资基金、国投创新、国投创业等。
• 投资重点：聚焦AI、大数据、新能源汽车、新药研发、金融科技等国家政策支持的领域。
• 案例：威马汽车、京东金融、思路迪、联影医疗、寒武纪、荣昌制药等。

3. BAT帝国征战投资版图

• 投资活跃度：BAT及京东、小米合计投资超过200个案例，投资总额超850亿元。
• 投资阶段：偏好早期和晚期项目，尤其在头部项目上加码。
• 典型案例：今日头条、快手、ofo小黄车、商汤科技、蔚来汽车等。
• 二级市场参与：BATJ在二级市场通过定向增发、协议受让等方式入股多家上市公司。

4. 美元基金投资热情持续升温

• 投资案例：共736起，平均单笔投资额3.58亿元，远高于人民币基金。
• 投资额：达2,639.72亿元，同比增长20%。

二、热点领域主力投资人分析

三、IPO目标市场的变化

1. A股与港股政策变化

• A股IPO：审核提速，但门槛提升，全年共完成415家IPO，募资2,167亿元，同比分别增长67%和33%。
• A股并购重组：从收紧到适度放松，中概股回归政策松动，360借壳江南嘉捷通过审核。
• 新三板市场：受IPO提速影响，新增挂牌和定增规模大幅下降，年末推出新政，但流动性改善仍需观察。

2. 2018年IPO趋势

• 优质企业首选A股：符合上市条件和监管导向的企业仍首选A股。
• 新经济企业转向港股：因A股限制，部分企业选择港股或美股上市，尤其关注新经济属性。
• VIE架构企业融资：若企业具备红筹架构，一级市场融资将倾向美元。
• H股全流通试点：预计2018年将推进H股全流通，提升港股吸引力。

四、对2018年一级市场的预判

1. 市场资金供给

• 资金充沛：2017年募资1.5万亿元，预计2018年仍保持高位。
• 国资募资渠道拓宽：社保新规将国资划转至基金层面，提升市场化基金募资能力。
• 资金两端分流：早期和晚期头部项目受青睐，成长期非头部企业融资环境可能恶化。

2. 投资人版图变化

• 国家队及地方政府基金活跃：在AI、电动车、新药研发等政策支持领域继续发挥主导作用。
• 美元基金回暖：随着新经济企业出海需求增加，美元投资持续升温。
• 中东资本布局中国：中东主权基金开始关注中国市场，如穆巴达拉投资滴滴。

3. 2018年投资热点

• 延续2017年热点：AI、新药研发、新消费与新零售、教育等领域仍具吸引力。
• 健康成为长期主题：健康产业被视为未来10年最大投资主题，尤其关注肿瘤免疫疗法及创新药。
• AI转向产业应用：纯技术型AI企业可能面临估值挑战，更多关注数据资源和实际应用场景。
• 新能源汽车崛起：蔚来、小鹏、威马等企业有望实现量产，估值可能突破百亿美元。
• 线下流量价值飙升：消费、零售、娱乐、教育等领域线下流量价值被重新评估，可能进入非理性增长阶段。

总结

2017年中国股权投资市场在政策支持与资本驱动下持续繁荣，资金供给充沛，投资活跃度高。国家队、BAT、美元基金等多方力量共同塑造市场新格局，新经济领域成为投资热点。IPO市场政策调整促使企业选择更合适的上市路径，新三板市场虽有新政但流动性改善仍需时间。2018年，市场将继续向头部企业集中，资金两端分流趋势明显，健康、AI、新能源汽车等仍是重点投资方向，中东资本的加入进一步丰富了市场生态。