2018-一级市场的新版图_18页-1mb

中国股权投资市场2017年总结与2018年展望

核心内容概览

2017年中国股权投资市场表现强劲，资金供给充沛，投资活动高度活跃。全年募集资金1.61万亿元，投资总额首次突破万亿达到1.1万亿元。中国股权投资市场机构管理资本量超过8.5万亿元，成为全球第二大股权投资市场。

一级市场版图变化

1. 资金供给保持充沛

• 2017年1-11月，共发生9,120笔投资案例，投资金额为1.1万亿元，正式迈入万亿时代。
• 全年募资总额1.61万亿元，同比增长17.94%。
• 美元基金投资热情持续升温，共完成736起投资案例，平均单笔投资额约3.58亿元，远超人民币基金的0.96亿元，美元基金投资额为2,639.72亿元，同比增长20%。

2. 国家队强势登场，拥抱新经济

• 国家队包括中国国有企业结构调整基金、中国国有资本风险投资基金、国投创新、国投创业等，快速崛起并成为一级市场的重要力量。
• 国家队投资案例超过50个，重点布局在AI、大数据、新能源汽车、新药研发、金融科技等领域。
• 代表案例：威马汽车、京东金融（中国国有企业结构调整基金）；思路迪、联影医疗、旷视科技、英雄互娱（中国国有资本风险投资基金）等。

3. BAT帝国征战投资版图

• BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）及京东、小米在一级市场投资活跃，投资数量超过200个，投资总额超过850亿元。
• 投资阶段向早期和晚期集中，尤其在晚期头部项目上力度显著加大。
• 代表案例：今日头条、快手、ofo小黄车、商汤科技、蔚来汽车等。
• 同时，BATJ在二级市场通过定向增发、协议受让等方式入股多家上市公司。

4. 美元基金投资持续升温

• 美元基金在2017年表现出强劲的投资热情，成为一级市场的重要参与者。

热点领域主力投资人分析

IPO目标市场的变化

1. A股和港股政策变化

• A股IPO审核提速，全年完成419家IPO，募集资金2,186亿元，同比增长69%和34%。
• IPO审核标准进一步从严，过会率下降至76%。
• 重大资产重组交易规模下降，但中概股回归政策有所松动，360借壳江南嘉捷获通过，标志中概股回归的可能。
• 新三板市场流动性下降，新增挂牌和定增融资规模分别下降55%和4%。年末出台新政，但效果尚待观察。

2. 2018年IPO趋势

• 优质企业仍首选A股IPO，符合监管导向的新经济企业可能转向港股或美股。
• 香港市场成为新经济企业的重要IPO选择，尤其对具备红筹架构的企业。
• 并购重组将更规范，部分领域可能受到更严格监管。
• 新三板作为A股后备军的角色仍将持续，但流动性改善预期增强。

对2018年一级市场的预判

1. 市场资金供给

• 市场资金依然充沛，预计2018年投资机构手中资金充足。
• 国资划转社保新规拓宽市场化基金募资渠道，国资作为LP的吸引力增强。
• 资金两端分流趋势明显，早期和晚期头部项目更受青睐，成长期非头部企业融资环境可能恶化。

2. 投资人版图变化

• 国家队及地方政府基金将更加活跃，尤其在AI、电动车、新药研发等领域。
• 美元投资继续回暖，尤其对需要“搭VIE”出海的企业。
• 中东资本积极布局中国市场，如穆巴达拉投资滴滴，代表中东资本对新经济企业的关注。

3. 投资热点

• 2017年投资热点总体延续，如AI、新药研发、新消费与新零售、教育等。
• 健康产业将成为2018年及未来十年的重要投资主题，尤其关注肿瘤免疫疗法、创新小分子靶向药物等。
• AI投资将从底层技术向产业应用转移，部分纯技术型AI企业可能面临估值困境。
• 新能源汽车产业将逐步实现量产，预计诞生数家百亿美金估值公司，资本关注点将向产业链延伸。

总结

2017年中国股权投资市场在政策支持和资本驱动下，呈现资金充沛、热点集中、国家队与互联网巨头主导、美元基金回暖等特征。2018年，市场资金供给依然充足，但投资方向更加聚焦于早期和晚期头部项目，健康、AI、新能源汽车等领域将持续受到关注。与此同时，IPO市场将更加规范，港股对新经济企业的接纳度提升，中东资本也将在2018年更加积极地参与中国市场投资。