一级市场的新版图_16页_1mb

中国股权投资一级市场2017年版图变化与2018年趋势总结

一、2017年中国股权投资市场概况

1. 资金供给保持充沛

• 2017年1-11月，中国股权投资市场共发生9,120笔投资案例，投资金额达1.1万亿元。
• 募资规模达1.61万亿元，同比增长17.94%。
• 美元基金投资案例736起，平均单笔投资额3.58亿元，远超人民币基金的0.96亿元。
• 美元基金总投资额达2,639.72亿元，同比增长20%。

2. 国家队强势登场，聚焦新经济

• 以中国国有企业结构调整基金、中国国有资本风险投资基金、国投创新、国投创业为代表的国家队快速崛起。
• 国家队投资的创业企业超过50个，涵盖AI、大数据、新能源汽车、新药研发、金融科技等领域。
• 国家队具备品牌背书、长期视野和对估值的相对不敏感，成为创业企业争相邀约的对象。

3. BAT帝国持续征战一级市场

• BAT（特别是腾讯和阿里巴巴）在AI、医疗健康、新能源汽车、传媒娱乐等领域积极布局，投资数量超200个，投资总额超850亿元。
• 投资阶段向早期和晚期集中，尤其在晚期头部项目上加大投资力度。
• 头条、快手、ofo、商汤科技、蔚来等企业获得BAT直接或间接投资。
• BAT还通过二级市场入股多家上市公司，如高鑫零售、银泰商业、联通等。

4. 美元基金投资热情持续升温

• 美元基金投资案例和金额均显著增长，显示出对新经济领域的持续兴趣。

二、热点领域主力投资人分析

三、IPO目标市场变化

1. A股与港股政策变化

• A股：IPO审核提速，但门槛提高，全年完成419家IPO发行，募资2,186亿元，同比增长69%和34%。
• 港股：新经济企业受热捧，腾讯、美图、众安、阅文等企业市值显著增长，考虑允许同股不同权架构及无收入生物科技公司上市。
• 新三板：受IPO提速影响，新增挂牌和定增融资规模大幅下降，但年末出台新政，流动性有望改善。

2. 2018年IPO趋势展望

• 优质企业仍首选A股IPO，新经济企业可能更多选择港股或美股上市。
• 具备红筹架构的企业将优先选择美元融资。
• 对于境内架构但具备海外上市条件的企业，可考虑搭VIE架构。
• H股全流通试点将推动更多企业选择港股上市。
• 并购重组将更加规范，支持提升上市公司竞争力的交易，但限制跨界和与实体经济关联度低的并购。
• 新三板市场作为A股后备军的角色不变，真正优质企业仍首选A股。

四、2018年一级市场预判

1. 资金供给趋势

• 市场资金依旧充沛，2017年募资规模达1.5万亿元。
• 国资划转社保新规拓宽市场化基金募资渠道。
• 资金向早期和晚期头部项目集中，成长期非头部企业融资环境可能恶化。

2. 投资人版图变化

• 国家队及地方政府基金将更加活跃，尤其在AI、电动车、新药研发等领域。
• 美元基金将继续回暖，支持缺乏规模利润预期或受A股政策限制的企业出海。
• 中东资本（如穆巴达拉）开始关注中国市场，2018年将更加积极。

3. 投资热点展望

• AI：投资热点将从底层技术向产业应用转移，纯技术型AI企业可能面临估值困境。
• 健康：将成为2018年及未来十年的重要投资主题，尤其是肿瘤免疫疗法、创新小分子药物、双特异性抗体等。
• 新能源汽车：行业将诞生百亿美金估值企业，资本布局将向产业链纵深发展。
• 线下流量入口：在消费、零售、娱乐、教育等领域价值持续飙升，甚至进入非理性阶段。

五、总结

2017年中国股权投资市场呈现资金充沛、国家队和BAT强势布局、美元基金回归的特征。2018年，一级市场将继续向早期和晚期头部项目集中，投资热点延续AI、健康、新能源汽车等领域，同时港股对新经济企业的吸引力上升。随着政策的调整，IPO市场和并购重组将更加规范，新三板市场有望改善但仍为A股后备军。中东资本的加入为市场带来新的资金和资源，而“头部世界”与“非头部世界”的分化将愈加明显。