20160602-上海证券-2016年6月旅游业投资策略：上海迪士尼正式开园在即_1mb

报告摘要

旅游行业2016年6月投资策略总结

核心内容

2016年6月，中国旅游业迎来重要时刻，上海迪士尼正式开园在即，成为市场关注的热点。同时，旅游板块整体表现疲软，SW休闲服务指数在5月份下跌2.77%，跑输沪深300指数3.18个百分点，行业整体处于震荡格局。尽管如此，分析师刘丽认为，在多重利好因素的推动下，中国旅游业仍具备良好的发展前景，维持行业“增持”评级。

主要观点

行业发展趋势：观光游向休闲度假游升级，互联网、移动互联网对旅游业的持续渗透。
市场表现回顾：2016年5月，A股市场整体震荡，沪深300指数微涨0.41%，而SW休闲服务指数下跌2.77%。各子板块中，景点、酒店、旅游综合等均表现不佳，餐饮板块跌幅最大。
投资建议：
- 成长型投资：推荐宋城演艺、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、中青旅，这些公司具备发展潜力和整合旅游产业链的能力。
- 主题投资：关注上海迪士尼开园带来的相关机会，推荐锦江股份、宋城演艺、中青旅。
- 稳健型投资：建议关注业绩稳定增长、估值相对较低的景点类公司，如黄山旅游、张家界、峨眉山A、丽江旅游，未来看点包括向休闲度假游转型和外延式扩张。

关键信息

行业经济数据

国内旅游人数（2015年）：40亿人次，同比增长10.5%。
国内旅游收入（2015年）：3.42万亿元，同比增长13.1%。
入境旅游人数（2015年）：1.34亿人次，同比增长4.1%。
国际旅游收入（2015年）：1137亿美元，同比增长7.8%。
国内居民因私出境（2015年）：1.217亿人次，同比增长10.6%。

股票估值与表现

休闲服务板块：截至2016年5月31日，市盈率（TTM）为48.56倍，2016年和2017年动态市盈率预计分别为42.94倍和34.70倍。
重点个股表现：
- 宋城演艺：股价25.03元，15A EPS 0.43元，16E EPS 0.64元，17E EPS 0.80元，PE分别为57.66倍、39.07倍、31.28倍。
- 凯撒旅游：股价17.62元，15A EPS 0.26元，16E EPS 0.33元，17E EPS 0.43元，PE分别为68.75倍、52.79倍、41.35倍。
- 众信旅游：股价21.30元，15A EPS 0.22元，16E EPS 0.35元，17E EPS 0.48元，PE分别为96.28倍、61.28倍、44.31倍。
- 腾邦国际：股价19.58元，15A EPS 0.26元，16E EPS 0.42元，17E EPS 0.59元，PE分别为74.74倍、46.67倍、32.92倍。
- 中青旅：股价19.79元，15A EPS 0.41元，16E EPS 0.57元，17E EPS 0.70元，PE分别为48.54倍、34.73倍、28.29倍。

公司重要公告回顾

凯撒旅游：终止收购首都航空，拟定增80亿元用于出境游业务优化。
腾邦国际：终止收购喜游国旅，改为小额增资；同时增资荷航假期旅行社。
宋城演艺：设立全资子公司打造“张家界千古情”项目；拟与美国SPACES合资进入VR领域。
丽江旅游：签订大香格里拉航空旅游项目合作框架协议；签订日喀则旅游开发项目合作框架协议。
峨眉山A：拟投资6000万元设立全资子公司开发云南文化旅游和养生产业项目。
三特索道：向证监会申请中止重大资产重组审查。

风险提示

经济增长减速可能影响旅游消费需求。
不可抗力风险对旅游行业造成短期打击。
市场竞争加剧可能对旅游企业造成压力。

投资评级体系

股票投资评级：
- 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
- 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
- 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
- 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
- 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。