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大中华区投资报告总结 - 上海迪士尼乐园开园影响分析

核心内容

本报告发布于2015年12月14日，重点分析了上海迪士尼乐园即将于2016年春季开园对中国相关产业的影响，尤其是消费、交通运输和房地产行业。报告指出，上海迪士尼乐园的开园将带来显著的游客增长，并推动周边相关产业的发展。

主要观点

• 上海迪士尼乐园是全球第六家迪士尼乐园，位于上海浦东新区，占地390公顷，为香港迪士尼的三倍大。
• 预计开园第一年将接待1,320-1,580万游客，以每公顷41人游客密度计算。
• 迪士尼将采取本土化策略，融入中国文化元素，以吸引本地游客并缩短盈利周期。
• 与上海国企设立的合资公司，表明与地方政府关系紧密，有助于降低投资风险。
• 上海迪士尼开园将对消费、交通运输和房地产行业产生积极影响，具体表现为游客数量增长、酒店入住率上升、机场客流量增加以及房地产价值提升。

关键信息

上海迪士尼乐园概况

• 地址：上海浦东新区
• 占地面积（第一期）：390公顷
• 开工日期：2011年4月8日
• 投资总额：约340亿元人民币
• 目标市场人口：约3.3亿人，主要为距上海3小时车程内的民众
• 设施：主题乐园、两家酒店、零售与餐饮区、其他户外娱乐设施
• 游客构成：预计以本地游客为主，同时吸引部分国际游客

上海迪士尼对产业的影响

• 消费产业：包括旅游、酒店、零售、餐饮等，受益于游客消费行为。
• 交通运输产业：预计上海迪士尼开园将带动航空与铁路客流量增长。
• 房地产产业：乐园周边土地价值将提升，相关地产公司如张江高科、陆家嘴等将受益。

上海迪士尼开园预测

• 游客数：预计首年游客数为1,320-1,580万人
• 门票收入：预计首年门票收入为39.6-47.5亿元人民币
• 酒店、餐饮、零售开支：将产生更大的市场空间，推动相关产业增长

受益股推荐

消费板块

• 中青旅 (600138 CH, 买入)：中国最大旅游公司之一，拥有乌镇景区，受益于迪士尼溢出效应。目标价27元，隐含23%上涨空间。
• 锦江股份 (600754 CH, 未评级)：主要经营经济型酒店，拥有上海及周边多家酒店，预计受益于酒店入住率上升。
• 百联股份 (600827 CH, 未评级)：上海主要百货商场运营商，预计受益于迪士尼带来的消费需求增长。
• 豫园商城 (600655 CH, 未评级)：主要销售黄金珠宝，位于上海市中心，受益于迪士尼带来的游客增长。
• 东方明珠 (600637 CH, 未评级)：拥有东方明珠电视塔，为5A级景区，预计受益于访沪游客增加。

交通运输板块

• 上海机场 (600009 CH, 买入)：预计首年客流量增长5.3%，中长期每年增加900万旅客。目标价35元，隐含18%上涨空间。
• 东方航空 (600115 CH, 买入)：预计首年营收增长2-3%，中长期每年增加370万旅客。目标价9.7元，估值偏低，建议投资者关注。

房地产板块

• 张江高科 (600895 CH, 买入)：拥有迪士尼附近12万平方米土地储备，预计受益于土地升值及文化创意产业入驻。目标价30元。
• 陆家嘴 (600663 CH, 未评级)：作为上海核心商业地产开发商，受益于迪士尼带来的土地增值，预计2016年市盈率42.4倍。

投资评级说明

• 买入：表示对该股持正面观点，预计其未来回报率较高，建议增持。
• 持有-超越同业：表示该股基本面吸引力高于同行，建议维持现有持仓。
• 持有-落后同业：表示该股基本面吸引力低于同行，建议观望。
• 卖出：表示对该股持负面观点，预计回报率较低，建议减持。
• 评估中：表示对该股的评级和目标价仍在评估中。
• 限制评级：表示暂不给予评级及目标价。

附录信息

• 本报告由刘珮昀分析师撰写，多位研究人员对报告有重大贡献。
• 报告中所列个股评级基于元大对发展前景、财务表现、利好题材、估值信息及风险的综合分析。
• 报告内容不构成任何证券买卖的要约或邀约，仅供参考。

资料来源

• 元大研究
• 公司资料
• Bloomberg
• Wind

总结

上海迪士尼乐园的开园将对中国消费、交通运输和房地产行业带来显著的正面影响。报告推荐了多个受益股，其中中青旅、上海机场和东方航空被列为买入股，其他公司则根据其基本面表现获得不同的评级。投资者可关注这些公司未来因迪士尼开园而带来的增长机会。