20250426-五矿期货-氧化铝周报_矿价延续下探_期价短期仍易跌难涨_33页_2mb

氧化铝周报总结（2025/04/26）

核心内容概述

本周氧化铝市场整体呈现弱势震荡态势，期价受成本支撑下移影响，难以大幅上涨。现货价格小幅反弹，但新投产压力与原料端成本下降限制了价格上行空间。库存维持累库趋势，但因冶炼厂减产检修，出现年内首次较大幅度去库。出口窗口持续关闭，进口矿价格承压，铝土矿供应宽松。

主要观点

期现价格

• 氧化铝指数周内上涨0.99%，至2846元/吨。
• 现货价格多数地区小幅反弹，河南、山东、山西上涨15-20元/吨，贵州小幅下跌10元/吨。
• 基差方面，山东现货较A02505合约升水32元/吨，期价短期仍易跌难涨。
• 月差方面，连1-连3月差维持窄幅波动，录得-20元/吨，整体震荡。

供给端

• 本周国内氧化铝产量159.4万吨，环比下降5万吨，因多地冶炼厂因亏损减产检修。
• 3月氧化铝运行产能8860万吨，同比增长9.99%，环比减少2.85%。
• 重庆博赛产能由480万吨缩减至370万吨，减产约90万吨。
• 4月底预计有较大产能复产，需持续跟踪复产情况。
• 铝土矿供应宽松，国产矿复产缓慢，进口矿到港量维持高位，几内亚和澳大利亚发运恢复，矿价承压。

需求端

• 3月电解铝产量373万吨，同比增加3.9%，环比增加11.15%。
• 电解铝运行产能4379万吨，环比增加13万吨，开工率维持在96.23%。
• 需求端总体稳定，但短期内仍受电解铝产能利用率影响。

供需平衡

• 2025年氧化铝供需呈现阶段性过剩格局，Q1供需差为17万吨，Q2增至166万吨，Q3为259万吨，Q4为364万吨。
• 电解铝耗氧化铝维持在2122万吨，非铝需求逐步增加，但整体需求增长有限。

库存情况

• 周内社会总库存去库0.7万吨至399.4万吨，累库趋势维持。
• 电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存分别去库1.2万吨、2万吨、1.8万吨，港口库存累库4.3万吨。
• 上期所仓单合计去库1.29万吨至27.47万吨，交割库库存减少2.6万吨，盘面持续贴水。

关键信息

• 价格走势：氧化铝指数窄幅震荡，期价短期易跌难涨。
• 库存变化：社会总库存去库0.7万吨，但累库趋势仍未改变。
• 原料端：铝土矿供应宽松，国产矿复产缓慢，进口矿到港量维持高位，几内亚和澳大利亚发运恢复。
• 供给端：氧化铝企业因亏损减产检修，产量阶段性下降，但中长期仍维持过剩格局。
• 需求端：电解铝产量和开工率稳定，需求增长有限。
• 进出口：澳洲FOB价格维持348美元/吨，出口盈亏为-439元/吨，出口窗口关闭。
• 策略建议：供应过剩格局未变，成本支撑下移，建议逢高布局空单，关注4月底产能复产情况。

多空评分与简评

主力合约参考区间

• 国内主力合约AO2509参考运行区间：2650-2950元/吨。

交易策略建议

附注

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