20251213-五矿期货-氧化铝周报_悲观情绪蔓延_基本面维持承压_34页_3mb

氧化铝周报总结

核心内容概览

本周氧化铝市场整体呈现悲观情绪，基本面承压明显。价格持续下跌，库存持续累库，矿价预期震荡下行，而需求端增长乏力，运行产能维持高位。市场参与者建议短期观望，关注政策与宏观因素的影响。

主要观点

1. 期货价格走势

• 氧化铝指数周内下跌 2.42% 至 2544元/吨，持仓减少 3.5万手 至 63.8万手。
• 供应过剩、矿价下行及过期仓单临近交割是期价下探的主要驱动因素。
• 基差方面，山东现货价格报 2680元/吨，升水 01合约210元/吨，显示交割博弈加剧。
• 月差方面，连1-连3月差收盘录得 -155元/吨，月差逐步走阔。

2. 现货价格表现

• 本周各地区现货价格跌幅有所收窄，但多数地区仍承压。
• 广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区现货价格分别下跌 40元/吨、35元/吨、60元/吨、60元/吨、50元/吨、110元/吨。
• 累库趋势持续，现货价格整体偏弱。

3. 库存情况

• 氧化铝社会总库存 累库5.7万吨 至 506.1万吨，仍处于高位。
• 电解铝厂内库存 累库1.6万吨，氧化铝厂内库存 去库1万吨，在途库存 累库6.2万吨，港口库存 去库1.1万吨。
• 上期所仓单 累库0.16万吨 至 25.49万吨，交割库库存 录得25.88万吨，较上周 去库0.11万吨。

4. 矿端动态

• 国内铝土矿产量 同比下滑5.3%，环比减少1.56%，受环保政策影响。
• 铝土矿进口量 同比增加12.02%，环比减少13.32%，10月进口 1377万吨。
• 几内亚雨季影响消退，矿石发运量恢复，AXIS矿区复产将加剧矿端过剩，叠加港口库存高位，预计矿价 震荡下行。

5. 供应端

• 2025年11月氧化铝产量 784万吨，同比增加11.73%，环比减少1.58%。
• 运行产能 9580万吨，同比增加11.59%，环比减少0.62%。
• 供应过剩格局短期内难以改变。

6. 需求端

• 2025年11月电解铝产量 368万吨，同比增加2.16%，环比减少3.21%。
• 运行产能 4464万吨，环比增加8万吨，开工率 下滑0.25% 至 97.22%。
• 需求增长乏力，电解铝耗氧化铝量维持稳定。

关键信息汇总

价格与利润

• 现货价格：多数地区仍承压，部分区域已接近成本线。
• 期货价格：受供应过剩、矿价下行及交割博弈影响，持续下探。
• 进口盈亏：截至12月12日，澳洲FOB价格维持 312美元/吨，进口盈亏 -58元/吨，进口窗口关闭。
• 冶炼利润：广西地区 100元/吨，山东地区使用澳矿 20元/吨，几内亚矿 -50元/吨，部分厂家已临近亏损。

库存与供需

• 氧化铝社会总库存 506.1万吨，累库5.7万吨。
• 供需差 49万吨，显示供应过剩。
• 氧化铝总供给量 796万吨，总需求量 748万吨，供需失衡。

外部因素

• 几内亚矿石发运恢复，AXIS矿区复产，矿价震荡下行。
• 海外氧化铝产量 同比增加3.42%，环比减少2.34%。
• 进出口数据：10月净出口 15万吨，前十个月累计净出口 143.75万吨。

交易策略建议

总结与展望

• 市场展望：矿价预计震荡下行，关注几内亚矿石进口成本支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。
• 价格区间：国内主力合约 AO2601 参考运行区间 2400-2700元/吨。
• 关注因素：供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。

风险提示

• 本报告基于可靠资料，力求提供精确数据与客观分析，但不构成买卖建议。
• 建议交易者独立评估交易策略，必要时征求专业财务顾问意见。
• 未经许可，不得复制、传播或存储本报告内容。