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沥青期货早报总结

核心内容

2026年5月21日，沥青期货市场整体呈现震荡走势，主要受供需关系及成本支撑影响。以下为详细分析：

一、基本面分析

1. 供给端

• 国内沥青总排产量：2026年5月为127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比下降122.4万吨（降幅48.9%）。
• 样本企业产量：本周为27.6万吨，环比减少14.28%。
• 样本企业装置检修量：预估为157.6万吨，环比增加15.80%。
• 炼厂排产减产：近期炼厂排产有所减产，降低供应压力，但下周或有增加。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：15.9%，环比减少0.14个百分点，低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：9.2%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：6.075%，环比增加0.56个百分点，低于历史平均水平。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平。
• 防水卷材开工率：35%，环比增加10.00个百分点，低于历史平均水平。
• 总体需求：当前需求低于历史平均水平，淡季影响明显。

3. 成本端

• 日度沥青加工利润：-665.52元/吨，环比增加1.28%。
• 山东地炼延迟焦化利润：986.4229元/吨，环比减少7.16%。
• 沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 原油走弱，短期内成本支撑有所减弱。

二、市场数据

1. 基差

• 05月20日，山东现货价：4430元/吨。
• 09合约基差：44元/吨，现货升水期货。

2. 库存

• 社会库存：108.1万吨，环比减少1.81%。
• 厂内库存：89.2万吨，环比增加0.34%。
• 港口稀释沥青库存：25万吨，环比减少13.79%。
• 社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。

3. 盘面走势

• MA20向上，09合约期价收于MA20上方。

4. 主力持仓

• 主力持仓净多，多减。

三、预期分析

• 短期支撑：原油成本相对高位，略有支撑。
• 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行；欧美经济衰退预期加强。
• 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
• 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
• 沥青2609：预计在4477-4581元/吨区间震荡。

四、价差分析

1. 主力合约价差

• 部分月间价差：如3-6、3-9、6-9等，呈现不同幅度的涨跌。
• 沥青焦化利润：日度为-665.52元/吨，周度为986.4229元/吨。

2. 原油裂解价差

• 价差走势显示，近期原油裂解价差有所下降。

3. 沥青、原油、燃料油比价

• 比价走势呈现波动，部分月份价差下降。

五、现货行情

• 华东、山东重交沥青走势：价格略有波动，但整体偏弱。

六、供需关系

• 周度出货量：全国为11.9万吨，环比增加14.09%；山东为3.91万吨，环比减少9.07%。
• 港口稀释沥青库存：持续减少。

主要观点

• 供给端：近期炼厂排产减产，供应压力有所缓解，但下周可能增加。
• 需求端：整体需求低迷，低于历史平均水平，淡季影响明显。
• 成本端：原油走弱，沥青加工亏损增加，成本支撑减弱。
• 市场趋势：沥青期货在4477-4581元/吨区间震荡，短期偏多。
• 价差变化：部分合约价差波动明显，需关注月间价差走势。

关键信息

• 市场情绪：整体偏多，但需警惕原油价格波动。
• 库存变化：社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。
• 价格走势：沥青期货价格在震荡区间运行，现货升水期货。
• 行业影响：需求端疲软，尤其是重交沥青，防水卷材需求有所回升。

风险提示

• 原油价格走势：可能对沥青成本支撑产生重大影响。
• 沥青焦化物利润差：影响炼厂利润，需密切关注。
• 需求变化：欧美经济衰退预期可能进一步拖累需求。

总结

沥青期货市场在2026年5月21日整体偏多，但需警惕原油价格波动和沥青焦化物利润差变化。供需关系整体偏弱，库存变化显示市场去库趋势，但厂内库存有所累库。价格在震荡区间运行，短期支撑有所减弱，但成本高位仍对价格有所支撑。市场参与者应关注供需变化和原油走势，以做出更准确的判断。