> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青期货早报总结 ## 核心内容 2026年5月21日，沥青期货市场整体呈现震荡走势，主要受供需关系及成本支撑影响。以下为详细分析： ### 一、基本面分析 #### 1. 供给端 - **国内沥青总排产量**：2026年5月为127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比下降122.4万吨（降幅48.9%）。 - **样本企业产量**：本周为27.6万吨，环比减少14.28%。 - **样本企业装置检修量**：预估为157.6万吨，环比增加15.80%。 - **炼厂排产减产**：近期炼厂排产有所减产，降低供应压力，但下周或有增加。 #### 2. 需求端 - **重交沥青开工率**：15.9%，环比减少0.14个百分点，低于历史平均水平。 - **建筑沥青开工率**：9.2%，环比持平，低于历史平均水平。 - **改性沥青开工率**：6.075%，环比增加0.56个百分点，低于历史平均水平。 - **道路改性沥青开工率**：20%，环比增加2.00个百分点，低于历史平均水平。 - **防水卷材开工率**：35%，环比增加10.00个百分点，低于历史平均水平。 - **总体需求**：当前需求低于历史平均水平，淡季影响明显。 #### 3. 成本端 - **日度沥青加工利润**：-665.52元/吨，环比增加1.28%。 - **山东地炼延迟焦化利润**：986.4229元/吨，环比减少7.16%。 - **沥青加工亏损增加**，沥青与延迟焦化利润差缩小。 - **原油走弱**，短期内成本支撑有所减弱。 ### 二、市场数据 #### 1. 基差 - **05月20日，山东现货价**：4430元/吨。 - **09合约基差**：44元/吨，现货升水期货。 #### 2. 库存 - **社会库存**：108.1万吨，环比减少1.81%。 - **厂内库存**：89.2万吨，环比增加0.34%。 - **港口稀释沥青库存**：25万吨，环比减少13.79%。 - **社会库存持续去库**，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。 #### 3. 盘面走势 - **MA20向上**，09合约期价收于MA20上方。 #### 4. 主力持仓 - **主力持仓净多**，多减。 ### 三、预期分析 - **短期支撑**：原油成本相对高位，略有支撑。 - **利空因素**：高价货源需求不足，整体需求下行；欧美经济衰退预期加强。 - **主要逻辑**：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。 - **主要风险点**：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。 - **沥青2609**：预计在4477-4581元/吨区间震荡。 ### 四、价差分析 #### 1. 主力合约价差 - **部分月间价差**：如3-6、3-9、6-9等，呈现不同幅度的涨跌。 - **沥青焦化利润**：日度为-665.52元/吨，周度为986.4229元/吨。 #### 2. 原油裂解价差 - 价差走势显示，近期原油裂解价差有所下降。 #### 3. 沥青、原油、燃料油比价 - 比价走势呈现波动，部分月份价差下降。 ### 五、现货行情 - **华东、山东重交沥青走势**：价格略有波动，但整体偏弱。 ### 六、供需关系 - **周度出货量**：全国为11.9万吨，环比增加14.09%；山东为3.91万吨，环比减少9.07%。 - **港口稀释沥青库存**：持续减少。 ## 主要观点 - **供给端**：近期炼厂排产减产，供应压力有所缓解，但下周可能增加。 - **需求端**：整体需求低迷，低于历史平均水平，淡季影响明显。 - **成本端**：原油走弱，沥青加工亏损增加，成本支撑减弱。 - **市场趋势**：沥青期货在4477-4581元/吨区间震荡，短期偏多。 - **价差变化**：部分合约价差波动明显，需关注月间价差走势。 ## 关键信息 - **市场情绪**：整体偏多，但需警惕原油价格波动。 - **库存变化**：社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。 - **价格走势**：沥青期货价格在震荡区间运行，现货升水期货。 - **行业影响**：需求端疲软，尤其是重交沥青，防水卷材需求有所回升。 ## 风险提示 - **原油价格走势**：可能对沥青成本支撑产生重大影响。 - **沥青焦化物利润差**：影响炼厂利润，需密切关注。 - **需求变化**：欧美经济衰退预期可能进一步拖累需求。 ## 总结 沥青期货市场在2026年5月21日整体偏多，但需警惕原油价格波动和沥青焦化物利润差变化。供需关系整体偏弱，库存变化显示市场去库趋势，但厂内库存有所累库。价格在震荡区间运行，短期支撑有所减弱，但成本高位仍对价格有所支撑。市场参与者应关注供需变化和原油走势，以做出更准确的判断。