20240205-国投安信期货-聚酯周报_芳烃跟随油价回落_乙二醇剧烈波动_8页_3mb

芳烃跟随油价回落，乙二醇剧烈波动

核心内容概述

本报告主要分析了近期聚酯产业链的行情走势、上游原料价格变化、各环节利润情况以及供需动态。整体来看，受油价回落影响，芳烃类原料（如PX）价格持续下行，PTA价格亦同步走低。乙二醇价格波动较大，周初上涨后快速回落，显示市场情绪不稳定。下游聚酯产品开工率有所下降，织造和加弹进入假期状态，涤丝库存回升，预计春节期间将进入累库周期。

主要观点与关键信息

1. 原料价格与利润分析

• PX：价格重心降至8400附近，期货价格下跌2.96%，PX-Brent价差升至445美元/吨，PX-石脑油价差回升至360美元/吨。
• PTA：现货价格降至5870元/吨，期货价格下跌2.92%，PTA现货加工差小幅回落至429元/吨，PTA外盘价格下跌3.92%。
• 乙二醇：价格下跌1.19%，石脑油一体化路线亏损在140美元/吨以内，国内煤制乙二醇保持盈利。乙二醇价格走势显示短期波动，长周期看进口缩减及国内供应增长放缓，乙二醇处于低估值状态，长线多配为主。
• 短纤：价格下跌2.09%，现货利润亏损，价格被动跟随原料运行。

2. 产业链供需动态

• 上游负荷：PX负荷升至86%，PTA负荷回升至82%；MEG负荷平稳，煤制小幅回落至62%以下。
• 下游负荷：聚酯负荷82.8%，织造和加弹进入放假状态，涤丝库存回升，POY和FDY库存升幅较大。
• 市场预期：节后涤丝面临去库压力，市场心态将受订单及聚酯厂去库节奏影响。

3. 市场趋势与策略推荐

• 趋势判断：整体市场趋势偏弱，但部分品种如PTA、PX、乙二醇、短纤具备一定的可操作性。
• 操作评级：
  • PTA：★★
  • PX：★★
  • 乙二醇：★★
  • 短纤：★★
• 策略建议：节后关注海外调油需求的利多预期兑现节奏，PTA加工差修复至中性偏高水平，乙二醇价格在低估值状态下可考虑长线多配。

数据图表与指标

• PX 5-9月差：显示PX价格走势。
• TA 5-9月差：PTA价格走势。
• EG 5-9月差：乙二醇价格走势。
• PTA主力基差：反映期货与现货价格差距。
• MEG主力基差：乙二醇期货与现货价格差距。
• PTA仓单：显示PTA期货市场持仓情况。
• PTA社会库存五年季节性：PTA库存变化趋势。
• 乙二醇注册仓单量：乙二醇期货市场持仓情况。
• 涤纶短纤库存五年季节性：涤纶短纤库存变化趋势。
• 涤丝库存指数：涤纶丝库存水平。

总结

近期聚酯产业链整体呈现弱势，主要受油价回落及下游需求疲软影响。PX和PTA价格持续走低，乙二醇价格波动剧烈，短纤价格被动跟随原料下行。上游原料负荷有所上升，但下游需求季节性减弱，库存回升，预计春节期间将进入累库周期。节后涤丝去库压力较大，市场情绪将受到订单和去库节奏的影响。从长期来看，乙二醇处于低估值状态，进口缩减及国内供应增长放缓为其提供支撑，建议长线多配。整体市场操作性尚可，但需关注供需变化及市场情绪波动。