20220109-鲁证期货-聚酯产业链周报_成本端持续上涨_聚酯各品种跟随走强_23页_2mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现成本端上涨、产品价格走强的态势。由于原油和PX价格上涨，PTA、MEG及短纤价格均有不同程度的上涨。然而，由于成本端压力较大，生产利润并未显著改善，甚至出现亏损。此外，地缘政治因素对油价的支撑作用较强，但存在较大的不确定性，需警惕油价回落的风险。

主要观点

1. PTA：成本支撑明显，供需影响有限

• 开工率下降：本周PTA综合开工率77.42%，环比下降2.25%，部分装置因检修或疫情降负运行。
• 加工费稳定：PTA现货加工费维持在600元/吨左右，供需对价格的影响有限。
• 成本端推动：原油和PX价格上涨是主要推动力，但需警惕地缘政治局势缓和后油价回落的风险。
• 库存相对稳定：PTA工厂库存约4.7天，聚酯工厂原料库存微幅下降，显示下游需求疲软。

2. MEG：价格走强但利润未改善

• 开工率下降：国内乙二醇总开工率55.04%，环比下降2.32%；煤制开工率微升，一体化装置开工率显著下降。
• 成本上涨：MEG价格反弹，但油制MEG生产现金流亏损仍超过70美元/吨。
• 港口库存增加：MEG港口库存持续回升，供给端未明显收缩。
• 技术压力显现：MEG价格已触及技术压力位，若原油走低，可能面临回调。

3. 短纤：价格走强但利润承压

• 供给小幅下降：涤纶短纤周均开工率82.87%，环比下降0.7%；周产量13.80万吨，环比下滑0.86%。
• 生产利润下滑：短纤现货生产现金流接近盈亏平衡线，盘面利润已转负。
• 成本支撑持续：PTA和MEG价格上涨对短纤成本形成支撑，但利润空间有限。
• 下游需求季节性变化：江浙地区化纤织造综合开机率下降，印染企业开工率季节性回升，但整体需求偏弱。

关键信息

• 地缘政治因素：哈萨克斯坦局势对油价产生支撑，但不确定性较高，一旦局势缓和，油价可能快速回落。
• 原油走势：本周WTI和布伦特原油分别收报73.76和75.56美元/桶，呈现先抑后扬的走势。
• PX现金流改善：PX与石脑油价差回升至190-200美元/吨，PX生产现金流有所改善。
• 风险提示：疫情大幅恶化、原油暴跌是主要风险点，可能对聚酯产业链造成冲击。

操作建议

• 不建议追多：在供需未出现超预期变化的情况下，原油走势是决定聚酯各品种价格的关键。
• 轻仓试空或逢低做多：若地缘政治局势缓和，原油回落可能带动PTA、MEG价格下行，可考虑轻仓试空。
• 短纤利润机会：短纤现货生产现金流接近盈亏平衡线，盘面利润已转负，但成本支撑仍强，可逢低做多短纤利润并长期持有。

总结

整体来看，聚酯产业链受成本端原油和PX上涨推动，价格走强。但供给端的开工率下降并未带来利润改善，反而因成本持续上涨而进一步压缩生产利润。下游需求呈现季节性变化，整体偏弱。地缘政治因素虽支撑油价，但存在较大不确定性，需警惕油价回落风险。操作上建议谨慎对待，不追多，可逢低布局短纤利润。