20240909-天风证券-中航西飞-000768.SZ-军民布局齐发力_国内外协同景气高_3页_703kb

中航西飞（000768）2024年上半年业绩表现强劲，实现营业收入20329亿元，同比增长39.5%，归母净利润657亿元，同比大幅增长162.5%。公司二季度单季营收和净利润同比、环比实现双增长，其中扣非净利润环比增长242.8%，显示业务增长质量良好。

公司顺利完成“2323”均衡生产阶段目标，AG600型号提前完成小批生产，C919国产大飞机稳步推进，订单需求旺盛，截至2024年8月已有9架交付客户。航司方面，东航、国航、南航已接收300架订单，交付计划明确，未来产能有望进一步提升，推动民用飞机业务快速发展。

盈利能力方面，虽然毛利率略有下降，但降本增效初见成效。各项费用率整体温和上升，期间费用率为27.5%，研发费用率下降0.11%，体现公司的成本控制能力。资产负债结构稳定，应收账款、存货有所增加，但仍保持合理水平。

展望未来，公司业绩增长可期，预计2024-2026年营收分别为46467亿元、5367亿元、62284亿元，净利润则从1149亿元增长至1799亿元。分析师维持“买入”评级，目标价较当前价有较大空间。

风险提示包括军品业务波动、新型号研发不及预期及市场需求变化等。