20191211-万联证券-新能源汽车动力电池11月市场跟踪报告（五）_11月电动车销量环比上升27_补库存铁锂大增_8页_962kb

新能源汽车动力电池11月市场跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年11月中国新能源汽车及动力电池市场数据，指出在新能源汽车补贴退坡与车市整体下行背景下，11月新能源汽车产销出现翘尾趋势，预计12月也将延续这一趋势。同时，动力电池市场开始呈现正增长，尤其是磷酸铁锂电池产量大幅上升，行业集中度持续提高。

主要观点

1. 新能源汽车市场表现

• 销量与产量：2019年11月新能源汽车销量为9.5万辆，环比增长26.67%，产量为11万辆，环比增长15.79%。尽管同比下滑43.79%，但降幅持续收窄，年底翘尾迹象明显。
• 细分车型表现：纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量同比分别下降41.35%和55.04%，但新能源客车对装机电量贡献显著，推动整体装机量环比大幅增长。
• 全年累计数据：1-11月新能源汽车累计销量104.3万辆，同比增长1.3%；累计产量109.3万辆，同比增长3.6%。
• 燃料电池汽车：1-11月燃料电池汽车累计销量与产量分别为0.13万辆和0.14万辆，同比增长375.8%和398.6%，但整体体量仍较小。

2. 动力电池市场动态

• 产量与装机量：11月动力电池产量9.0GWh，同比上升10.5%，环比上升35.6%。装机电量6.29GWh，同比下滑25.9%，环比上升54.38%。
• 电池类型表现：
  • 三元电池产量5.4GWh，同比增长3.1%，环比增长36.0%。
  • 磷酸铁锂电池产量3.6GWh，同比增长34.1%，环比增长36.6%，成为增长主力。
• 装机量结构：
  • 11月新能源乘用车、客车、专用车装机量分别为3.88GWh、1.77GWh、0.64GWh，环比分别增长29.25%、183.40%、43.34%。
  • 1-11月动力电池装机电量累计52.5GWh，同比增长20.4%。其中三元电池装机量35.7GWh，同比增长35.3%；磷酸铁锂电池装机量15.5GWh，同比增长-3.9%。

3. 市场格局变化

• 宁德时代：11月装机电量3.59GWh，环比增长66.8%，市占率57.11%，行业龙头地位进一步巩固。
• 比亚迪：市占率保持在top2，但下半年度市场份额有所下降。
• 二线厂商：力神、亿纬锂能、时代上汽等表现突出，市场份额显著提升。比克电池因账款问题市占率断崖式下降。
• 行业集中度：CR2达63.6%，CR5和CR10分别为77.2%和89.5%，行业集中度持续上升，马太效应显著。

关键信息

• 行业趋势：动力电池市场开始回暖，尤其是磷酸铁锂电池产量和装机量增长显著。
• 政策影响：德国提高新能源汽车补贴，推动海外需求增长；特斯拉国产化将加速全球电动化进程。
• 投资建议：
  • 关注技术领先、产能优质、参与全球供应链的龙头企业。
  • 关注海外业务占比较高、受补贴退坡影响较小的正极材料厂商。
  • 预计2020年新能源汽车销量有望达到160万辆。
• 风险提示：
  • 新能源汽车销量增长不及预期。
  • 政策实施效果不及预期。
  • 产业链成本降低不及预期。
  • 竞争加剧可能导致价格下降。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2019年11月新能源汽车市场虽面临补贴退坡压力，但产销出现翘尾趋势，显示市场具备一定韧性。动力电池市场在补库存背景下呈现增长，特别是磷酸铁锂电池产量和装机量显著上升。宁德时代继续领跑市场，市占率维持高位，行业集中度持续提升，马太效应明显。随着海外政策支持及特斯拉国产化推进，新能源汽车行业发展前景依然乐观，预计2020年销量有望实现160万辆目标。然而，市场仍存在补贴退坡、成本压力、竞争加剧等风险，需密切关注后续数据与政策动向。