20210718-兴证国际证券-百富环球-00327.HK-海外业务驱动业绩增长_持续加码安卓智能终端_6页_641kb

报告摘要

百富环球（0327.HK）证券研究报告总结

核心内容

百富环球（0327.HK）是全球第三大电子支付终端解决方案供应商，成立于2000年，2010年在港交所上市。公司主要业务涵盖开发和销售EFT-POS产品，并提供相关维护与安装服务。2017年推出自主研发的一站式支付行业服务和设备管理系统PAXSTORE，进一步拓展其在支付行业的增值服务。

主要财务指标（2017A-2020A）

年度	营业收入（百万港元）	同比增长	归母净利润（百万港元）	同比增长	毛利率	净利润率	净资产收益率	基本每股收益（港元）	每股经营现金流（港元）
2017A	3,591	23.2%	337	-44.2%	40.6%	9.4%	11.0%	0.367	0.19
2018A	4,415	23.0%	515	53.1%	36.8%	11.7%	12.8%	0.475	0.18
2019A	4,926	11.6%	625	21.2%	39.5%	12.7%	13.9%	0.567	1.10
2020A	5,651	14.7%	904	44.6%	41.4%	16.0%	17.4%	0.828	0.67

投资要点

盈利预喜
- 2021H1预计净利润不少于5亿港元，同比增长超30%。
- 海外业务强劲增长，过去10年CAGR达41%。
- 支付终端智能化及PAXSTORE SaaS平台的普及推动安卓智能终端销量增长。
市场趋势
- 全球无现金支付趋势明显，各国政策推动及疫情加速电子支付普及。
- 预计2025年全球POS机数量达3.8亿台，CAGR为22%。
- 公司拥有100+国家销售网络和2200+项全球支付认证，过去十年营收与净利CAGR分别为23%和20%。
2020年业绩表现
- 营收56.5亿港元，同比增长15%。
- 毛利率41.4%，净利率16%。
- 海外市场营收占比达94%，拉美、欧中非、亚太、北美等地区均实现显著增长。
安卓智能终端布局
- 公司推出20+款安卓智能终端，结合PAXSTORE SaaS平台，提供支付、点单、会员管理、库存管理等APP。
- 2020年安卓智能终端营收18亿港元，占营收30%以上。
- PAXSTORE平台接入终端超250万台，上线APP超5000款，拥有1500+合作开发者，覆盖80+国家。

投资建议

公司为支付终端行业第三大龙头，布局全球市场多年。
在疫情背景下，无现金支付普及加速，支付行业向智能化发展。
建议持续关注公司在安卓POS终端及PAXSTORE平台的软硬件布局。

风险提示

新产品研发不及预期
安卓终端渗透率不及预期
PAXSTORE平台推广不及预期

财务权益及商务关系披露

兴证国际证券有限公司及其关联公司在过去十二个月内与多家公司存在投资银行业务关系，包括但不限于：兴证国际金融集团有限公司、浦江中国控股有限公司、游莱互动集团有限公司、华立大学集团有限公司、信源企业集团有限公司、日照港裕廊股份有限公司、旷世控股有限公司、尚晋(国际)控股有限公司、宝龙商业管理控股有限公司、赤子城科技有限公司、汇景控股有限公司、生兴控股(国际)有限公司、正荣服务集团有限公司、正荣地产集团有限公司、嘉兴市燃气集团股份有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司、China Gas Industry Investment Holdings Co. Ltd.、河钢股份有限公司第一服务控股有限公司、第一服务控股有限公司、深圳晨北科技有限公司、达丰设备服务有限公司、建发物业发展集团有限公司、星盛商业管理股份有限公司和中国恒大集团。