百富环球2021年上半年业绩总结
核心内容
百富环球在2021年上半年实现了显著的收入增长，整体收入同比增长30.6%至33.2亿港元，同时国际四大地区业务（USCA、EMEA、LACIS、APAC）均取得双位数增长，其中USCA和EMEA地区收入分别增长72%和63%。公司还宣布上调2021年全年收入增长指引至25%，并维持“买入”评级，目标价为12.9港元，对应2021/2022E的预期市盈率分别为12.7x和9.7x，较当前股价有44.5%的涨幅空间。
主要观点
- 海外市场表现强劲：公司国际业务增长显著，尤其是USCA和EMEA地区，成为新的增长引擎。
- 非接触式支付需求激增：受益于疫情推动，公司在阿根廷、俄罗斯等地取得重大销售，并成为印度第一大电子支付终端供应商。
- 智能支付终端优势明显：公司在欧美高附加值市场拥有安卓智能终端产品占有率第一的地位，其智能支付终端不仅具备硬件功能，还支持软件服务，帮助商家提升运营效率。
- SaaS解决方案发展迅速：智能终端的接入为SaaS业务提供基础，2021年Q2接入终端数量超过300万台，SaaS收入同比增长320%至2000万港元。
- 软件生态持续扩展：Paxstore生态圈应用程序数量超过5000个，覆盖全球80多个国家，涵盖支付、点餐、库存管理、营销等多个领域。
- 新建产业园提升产能：公司计划在惠州市仲恺高新区建设智能终端产业园，预计2023年投产，将产能从1200万台提升至2200万台，进一步增强国际竞争力。
关键信息
财务表现
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 总营业收入(千港元) |
4,925,733 |
5,650,619 |
7,169,330 |
9,341,375 |
12,475,493 |
| 毛利(千港元) |
1,944,833 |
2,337,309 |
2,772,738 |
3,646,305 |
4,899,952 |
| 净利润(千港元) |
624,864 |
903,850 |
1,117,367 |
1,466,409 |
1,964,171 |
| 每股盈利(港元) |
0.57 |
0.82 |
1.02 |
1.33 |
1.79 |
毛利率与净利率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率(%) |
39.48 |
41.36 |
38.67 |
39.03 |
39.28 |
| 净利率(%) |
12.69 |
16.00 |
15.59 |
15.70 |
15.74 |
派息政策
- 中期派息为每股12港仙，派息比例为25.5%，较去年提升5个百分点。
财务状况
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 总负债/总资产 |
0.29 |
0.27 |
0.30 |
0.29 |
0.31 |
| 股息支付率(%) |
14.11 |
15.64 |
29.52 |
20.00 |
20.00 |
| 期末持有现金(千港元) |
3,230,005 |
3,802,741 |
2,857,530 |
2,505,052 |
2,714,776 |
估值与投资建议
- 目标价：12.9港元
- 投资评级：买入
- 预期收益率：未来6个月预期收益率超过15%
风险提示
- 产品销售周期性风险：市场需求可能受经济周期影响。
- 软件生态运营不确定：SaaS服务的发展存在不确定性。
- 资本市场波动：股价可能受市场情绪和宏观经济影响。
公司动态
- 智能终端产业园：计划于2023年在惠州仲恺高新区投产，预计提升产能至2200万台。
- 软件服务增长：SaaS解决方案收入增长迅速，2021年Q2接入终端数量超300万台。
- 国际市场份额：公司在欧美市场拥有安卓智能终端产品占有率第一的地位，推动其智能支付终端成为行业主流趋势。
股东结构
| 股东 |
持股比例 |
| 高阳科技（818.HK） |
33.3% |
| Kopernik Global |
6.0% |
| Jupiter Fund Management plc |
5.2% |
股价表现
- 现价：8.93港元
- 12个月低/高：6.6/10.5港元
投资者注意事项
- 报告仅供参考，不构成投资建议。
- 投资涉及风险，需根据个人情况谨慎决策。
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