20220329-安信国际证券-百富环球-00327.HK-业绩增速亮眼_智能终端产品需求旺盛_3页_289kb

公司业绩总结

核心内容

2021年，公司实现了收入和归母净利润的历史新高，分别为72.0亿港元和10.8亿港元，同比增长27.3%和20.4%。这一增长主要得益于全球非现金交易量的快速增长，尤其是安卓智能终端产品的市场需求旺盛。公司不仅在硬件销售上取得显著增长，其配套的SaaS服务也表现强劲，成为业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2021年收入和净利润均创历史新高，反映出其在全球支付解决方案市场中的竞争力和增长潜力。
• 区域增长强劲：各主要业务区域均保持双位数增长，其中USCA和EMEA的增长尤为突出，分别达到56.0%和48.3%。
• 安卓智能终端增长显著：安卓智能终端和SaaS服务收入同比增长77.5%至32.3亿港元，成为业绩增长的核心引擎。
• PAXSTORE业务快速增长：PAXSTORE接入量超过400万台，为商户提供6000多个应用程序，SaaS解决方案收入同比增长193%至4240万港元，显示其在软件服务方面的强大能力。
• “搜查令”事件影响有限：尽管2021年10月美国相关部门对PaxUS进行了搜查，但未对公司造成实质性影响，业务运营恢复正常，北美市场销售依然强劲。
• 估值合理，维持买入评级：基于2021年的市盈率10x，公司目标价为10.0港元，对应2022E和2023E的预期市盈率分别为8.8x和8.2x，较当前股价有63.1%的上涨空间，因此维持“买入”评级。

关键信息

• 收入增长：2021年收入同比增长27.3%，2022E和2023E预计分别增长15.3%和11.8%。
• 利润增长：2021年归母净利润同比增长20.4%，2022E和2023E预计分别增长14.5%和7.5%。
• 毛利率变化：2021年毛利率为40.0%，较2020年的41.36%略有下降，但整体仍保持在较高水平。
• SaaS业务表现：SaaS解决方案收入在2021年同比增长193%至4240万港元，显示出公司在软件服务领域的强劲增长势头。
• 市场动态：公司在美国和加拿大、欧洲、中东及非洲、拉美地区等均实现显著增长，各区域收入分别同比增长56.0%、48.3%和19.4%。
• 财务状况：公司总资产持续增长，2021年预测为88.2亿港元，股东权益增长至64.56亿港元，每股账面值达到5.95港元。
• 现金流管理：尽管2021年营运现金流有所下降，但公司仍保持良好的现金流状况，期末持有现金为3.76亿港元。
• 投资评级：公司被给予“买入”评级，目标价为10.0港元，预期未来6个月的投资收益率为15%以上。
• 风险提示：公司面临产品销售周期性风险、软件生态运营不确定性和资本市场波动等风险。

财务预测与指标

股票信息

• 现价（2022-3-29）：6.13港元
• 12个月低/高：4.3/11.0港元
• 总市值：66.5亿港元
• 流通市值：66.5亿港元
• 总股本：1085.7百万股
• 流通股本：1085.7百万股
• 每股账面值（摊薄）：5.95港元（2021年预测）

风险提示

• 产品销售周期性风险：市场需求可能受到经济周期影响。
• 软件生态运营不确定：SaaS服务的持续增长依赖于软件生态的发展。
• 资本市场波动：股价可能受市场整体波动影响。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月的投资收益率为15%以上。
• 增持：预期未来6个月的投资收益率为5%至15%。
• 中性：预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%。
• 减持：预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%。
• 卖出：预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。

其他信息

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• 免责声明：此报告仅供参考，不构成投资建议，安信国际不对其准确性或完整性负责。
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