新三板2019下半年投资策略_逐鹿科创红利_把握消费变局_36页_1mb

新三板2019下半年投资策略总结

核心内容

行情回顾

• 三板做市指数：2019年上半年上涨5.77%，表现优于三板成指。
• 三板成指：年初至今下跌-0.98%，整体表现偏弱。
• 做市交易回暖：做市交易额为155.32亿元，同比增长27.04%；而竞价交易持续萎缩。
• 市场相关性：三板做市与创业板指走势高度相关（相关系数达0.85），与沪深300相关性较低。
• 流动性问题：整体换手率偏低，仅为6.23%，远低于创业板（340%）。

行业表现

• 成交活跃行业：医药生物（77.27亿元）、信息技术（40.35亿元）、互联网（27.45亿元）。
• 估值优势行业：电子设备、机械设备、轻工制造等。
• 个股表现：君实生物、成大生物、合全药业等医药生物企业表现突出，涨幅超过60%。

资本动向

• 首家新三板企业转板科创板：天准科技已过会并提交注册。
• 主板IPO：新三板企业上半年过会14家，通过率82.35%。
• 科创板申报：新三板共31家企业申报，其中250家符合科创板财务条件。

投资建议

• 科创板相关企业：关注信息技术、新材料、生物医药等符合科创板支持方向的企业。
• 推荐企业：
  • 信息技术：优炫软件、赛特斯
  • 新材料：西部超导、杉杉能源
  • 生物医药：成大生物、君实生物
• 消费行业：尽管科创板不支持消费类企业，但仍推荐关注酒类垂直电商（壹玖壹玖）、钻石珠宝连锁（恒信玺利）、物业管理公司（开元物业、第一物业、美的物业）等细分领域。

主要观点

1. 做市交易回暖：2019年上半年做市交易活跃度提升，但整体市场活跃度仍偏低。
2. 科创板红利加速：随着科创板设立，新三板企业转板热情上升，250家企业符合科创板财务条件。
3. 消费结构性变化：社会零售总额受去杠杆政策影响，消费市场整体悲观，但消费升级仍在继续，关注高端消费和下沉市场。
4. 高成长+低估值+交易活跃：在新三板行情弱势背景下，应以高成长、低估值、交易活跃为选股核心。
5. 流动性问题持续：新三板整体流动性仍处困境，需关注交易活跃度高的企业。

关键信息

• 新三板估值钝化：整体估值未明显回升，与交易活跃度较低相关。
• 增发预案金额下降：2019年上半年新增增发预案募集金额创新低，仅为115.22亿元。
• 挂牌企业减少：截至2019年6月底，挂牌企业总数跌破万家，为9977家。
• 转板趋势明显：君实生物已公告科创板上市辅导，有望实现转板。
• 风险提示：改革政策推行低于预期、流动性进一步收缩、首发申请失败、消费全面恶化。

风险提示

• 改革政策推行低于预期
• 流动性进一步收缩
• 首发申请失败
• 消费全面恶化

图表目录

• 图1：近一年三板成指、做市指数走势
• 图2：年初至今三板成指、做市指数区间涨跌幅
• 图3：年初至今各大指数区间涨跌幅
• 图4：2019年6月沪深300、创业板指、三板做市——成分行业市值分布
• 图5：2005年至今沪深300各个月份上涨概率
• 图6：2005年至今沪深300各个月份上涨幅度
• 图7：2010年至今创业板指各个月份上涨概率
• 图8：2010年至今创业板指各个月份上涨幅度
• 图9：2015至今新三板半年度成交额对比
• 图10：2015至今新三板半年度成交额同比变化
• 图11：2015至今新三板半年度换手率对比
• 图12：2015至今各大板块半年度换手率对比
• 图13：2015至今新三板创新层半年度成交额对比
• 图14：2015至今新三板创新层半年度成交额同比变化
• 图15：2015至今新三板基础层半年度成交额对比
• 图16：2015至今新三板基础层半年度成交额同比变化
• 图17：2015至今各大市场PE（TTM，中值）对比
• 图18：2015至今各大市场PB（MRQ，中值）对比
• 图19：2019年上半年东财行业区间涨跌幅（成交额大于5亿）
• 图20：2019年上半年东财行业区间涨跌幅（成交额小于5亿）
• 图21：2019年5月A股、新三板各行业市盈率（TTM，整体法）
• 图22：2019年5月A股各行业相对新三板的溢价率
• 图23：2016-2019新三板半年度新增增发预案募集资金及增速、实施完成募集金额
• 图24：2016-2019新三板半年度新增增发预案数量
• 图25：2016-2019新三板增发前、后PE（TTM）对比
• 图26：2016-2019新三板半年度挂牌企业数量及变化
• 图27：2016-2019新三板半年度摘牌企业数量
• 图28：2016-2019新三板半年度做市商变动数量
• 图29：2014-2019首发审核总数及通过率
• 图30：2016-2019首发审核新三板总数及通过率
• 图31：2015年至今首次公告上市辅导的公司数量
• 图32：2019年上半年新增上市辅导公司行业分布
• 图33：2014-2019半年度上市公司并购新三板案例
• 图34：2019年上半年上市公司并购新三板行业分布
• 图35：科创板IPO申报企业总数量
• 图36：新三板申报科创板IPO企业数量
• 图37：科创板IPO申报企业数量按券商分布
• 图38：新三板符合科创板财务条件的企业数量分布（按各个条件）
• 图39：新三板符合科创板财务条件的企业数量分布（按行业）
• 图40：新三板符合科创板财务条件的企业-收入规模分布
• 图41：新三板符合科创板财务条件的企业-利润规模分布
• 图42：新三板符合科创板财务条件的企业-收入增速分布
• 图43：新三板符合科创板财务条件的企业-利润增速分布
• 图44：2014-2019年社会零售总额累计同比、限额以上企业社会零售总额累计同比、社会融资规模存量同比
• 图45：2015-2019.06中国信用债违约数量
• 图46：2015-2019.06中国信用债违约金额及增速
• 图47：2014-2019.04P2P累计问题平台数量
• 图48：2014-2018P2P投资人数
• 图49：2016-2018中国银行业不良贷款余额、贷款核销额、不良生成率
• 图50：2011-2019.05年百城住宅价格指数同比、汽车、家电、珠宝零售累计同比
• 图51：2015-2018年中国恩格尔系数
• 图52：2013-2018交通通信、文娱、医疗支出占比
• 图53：2014-2018居民人均消费支出增速
• 图54：2013-2018居民人均可支配收入、人均消费支出及消费比例
• 图55：2015年中国、美国、日本各个财富阶级人数占比
• 图56：2014-2017各个组别人均可支配收入增速
• 图57：2015年中国、美国、日本中产阶级财富总金额、人均金额
• 图58：2004-2018白酒行业CR4
• 图59：2004-2018白酒行业TOP4市场份额变化
• 图60：2016-2018中国各等级轿车销量增速
• 图61：2016-2018中国各等级SUV销量增速
• 图62：2013-2019E酒类流通市场总规模及增速
• 图63：2013-2019E酒类电商市场规模及增速
• 图64：2013-2019E酒类电商渗透率
• 图65：2017年酒类经销商市场份额分布
• 图66：2011-2018酒类经销商营业收入对比
• 图67：2009-2018E全国物业管理面积
• 图68：2009-2018全国房屋竣工面积
• 图69：2014-2017全国物业管理营业收入
• 图70：2013-2017全国物管企业市占率（按面积）
• 图71：2018财年上市/挂牌物业管理公司收入规模对比（按中指院排名）

表格目录

• 表1：2015年1月-2019年6月沪深300、创业板指、三板做市行情走势相关性
• 表2：2019年上半年新三板企业成交额排名前20
• 表3：2019年上半年首发审核的新三板企业列表
• 表4：新三板申报科创板IPO企业的财务详情（按营业收入排序）
• 表5：新三板企业符合科创板财务条件1.1的财务详情（按净利润排序，前20）
• 表6：新三板企业符合科创板财务条件1.1的全部名单（162家）
• 表7：新三板企业符合科创板财务条件1.2的财务详情（按营业收入排序，前20）
• 表8：新三板企业符合科创板财务条件1.2的全部名单（64家）
• 表9：新三板企业符合科创板财务条件2的财务详情（按营业收入排序）
• 表10：新三板企业符合科创板财务条件3、4、5的财务详情（按营业收入排序）
• 表11：新三板高成长、低估值企业筛选（PE 0-20x区间）
• 表12：新三板消费投资建议（酒类垂直电商、钻石连锁、物业管理）
• 表13：2016年天猫珠宝品牌销售排行
• 表14：中指院2019全国物业管理公司TOP10、新三板企业入围百强名单