20230423-财通证券-金属_新材料周报_减产预期提升_铝价持续上行_24页_2mb

有色金属行业投资策略周报（20230423）关键分析总结

市场表现总结：本期有色金属板块整体下跌，申万有色板块周跌幅达410%，跑输上证指数约299个百分点，表现弱于整体市场。个股分化明显，涨幅前五包括四川黄金、图南股份等，跌后五包括东方锆业、金博股份等。

核心观点概述：本周主要受宏观经济数据影响，贵金属板块中金价短期回调娱乐，美国PMI超预期强化了5月加息预期，导致美元反弹，暗示美国经济增长韧性充足，衰退风险降低。工业金属里，铜价明显回落，供给端恢复快于需求，铜材消费提前透支拖累走势；铝价持续上行，源于四川等地复产计划但云南电力不足导致减产风险增加，库存加速去化支持价格上涨。能源金属方面，锂盐价格因新能源汽车需求放缓而持续下探；钴价持平但需求疲软抑制价格反弹，整体市场流动性受限。

板块具体分析：

• 贵金属：金价周跌幅约22-16%，美元反弹和加息预期主导短期走势，但长期因素如美国经济韧性保持金价潜在支撑。
• 工业金属：铜价周跌28-16%，供给端如秘鲁矿山恢复拖动供应高位，需求旺季不達预期，消费提前透支压缩上涨空间。
• 铝价周涨0.46-1.68%，云南干旱加剧减产预期，库存同比减少显著提升价格韧性。
• 能源金属（锂、钴、镍）：锂价周跌75%，供需失衡加剧，库存高企和消费动能弱拖累；钴价周跌27%，下游钴酸锂出货不畅；锰镍相关产品价差维持或恶化，盈利压缩。
• 小金属个股波动：如钨精矿价格上扬，但整体板块受需求疲软影响。

风险提示：潜在风险包括下游复产不达预期、国内房地产需求疲软、美联储加息幅度超预期、新能源汽车增速下滑、地缘政治不确定性，投资者需注意这些因素对行业景气度的影响。

投资建议：基于减产预期和技术面分析，建议增持黄金类公司（如山东黄金、四川黄金）和铝铜产业链企业（如紫金矿业、天山铝业），维持工业金属板块中性评级，控制能源金属投资节奏。评级标准依据行业相对表现：看好对应指数优异；增持在适中区间；减持当前价格可能承压。