20230423-银河期货-铝_减产被反复交易海外风险担忧再起_20页_2mb

电解铝市场分析报告总结

一、供需动态

1. 供应端：云南水电紧张引发减产担忧，西南四省电解铝开工率下降，若云南进一步减产40万吨，产量短期或偏空；青海发布限电预案，加剧市场压力。
2. 需求端：下游加工龙头企业开工率65.3%，同比小幅下滑，整体需求增速放缓，合金、型材等行业订单下滑明显，终端消费表现偏弱。

二、库存与成本

1. 库存：本周铝锭周度去库约69万吨，全国库存在864万吨左右，铝棒库存维持低位，铝锭及铝棒库存持续去化。
2. 成本：氧化铝成本下滑，动力煤价格稳定在区间内，电解铝预焙阳极价格预计进一步下跌，推动成本下移。

三、需求与宏观

1. 需求表现：房地产成交走弱，但竣工数据保持高增速，对铝合金消费有支撑；新能源汽车产量和空调排产均表现较好。
2. 宏观风险：国内一季度GDP超预期，但地产投资负增长扩大；海外银行业危机和美国房地产数据乏力加剧市场风险。

四、策略展望

1. 多空观点
   • 多方：云南电力紧张或推动减产，库存快速去化，五一备货阶段买盘可能提供支撑。
   • 空方：现货市场情绪转弱，宏观风险发酵可能抑制价格反弹空间。
2. 交易策略：短期以震荡区间波段操作为主，关注云南减产落地及海外宏观风险；组价建议包括累沽、累购及牛熊价差期权。